Stellar RWA市值跃升至30亿美元，机构级产品持续扩容

根据RedStone最新报告，Stellar生态中的代币化现实世界资产（RWA）市场在2024年1月至7月间实现近四倍增长，从约7.85亿美元攀升至逾30亿美元。这一扩张主要由代币化货币市场基金、美国国债产品及企业信贷类资产驱动。

多款产品价值达数亿美元，逼近传统资管规模

Amundi与Spiko联合推出的隔夜互换基金自3月上线后，链上价值迅速增长至数亿美元，成为法国监管框架下首个成功落地的UCITS现金管理产品。与此同时，Spiko发行的代币化美债基金规模已达5.36亿美元，而Ondo Finance的USDY代币在Stellar网络上的持有量也突破5.33亿美元。

USDY是一种以短期美国国债和银行存款为支撑的收益型资产，自2025年9月扩展至Stellar平台以来，其网络价值从2026年初不足百万美元激增至当前水平。此外，基于卢森堡证券化规则发行的VuMe Bond 2030已于2月上线，目前链上价值约为5亿美元。

Franklin Templeton通过其Franklin OnChain美国政府货币基金维持早期布局，该基金自2021年起在Stellar运行，采用BENJI代币形式，主投美国政府证券、现金及回购协议，目前代币化价值约为4.6亿美元。

RWA基础庞大但链上金融应用仍显薄弱

尽管代币化资产总量超过30亿美元，但Stellar的去中心化金融生态规模相对有限。报告指出，截至撰写时，全网DeFi总锁仓价值仅为2.59亿美元。

其中，最大借贷协议Blend占据约1.27亿美元，然而可接受RWA作为抵押品的池子仅持有略超200万美元。Templar Protocol则展示了另一典型案例：其Stellar应用支持deJAAA（AAA级贷款凭证）、deJTRSY（美债挂钩）、CETES（墨西哥国库券）及USTRY（美债支持）等资产作为抵押，但整体锁仓价值不足840万美元。

该协议联合创始人Royal Fool强调，真实世界资产能否进入借贷体系，取决于能否实现全天候可靠的价格评估。“只有具备稳定且可验证的定价机制，才能让协议安全地将其纳入抵押品范畴。”他指出，SEP-40喂价标准使Templar能够接入链上实时价格，从而支持抵押借贷流程。

持续性价格发现是推动RWA融入DeFi的关键

当链上代币代表非连续交易资产时，价格发现面临挑战。与比特币、以太坊等高流动性加密资产不同，传统金融工具如股票、国债和企业债具有固定的交易时段，导致其现货价格难以实时获取。

货币市场基金的价值依赖于底层投资组合，而非活跃二级市场，基金管理人可能通过非智能合约系统发布净值数据，进一步增加集成难度。企业债券还需综合信用评级、到期日、结算条款和结构特征等多重因素进行估值，要求预言机具备更复杂的处理能力。

Stellar的SEP-40标准为此提供统一接口，允许Soroban智能合约请求标准化价格信息。此前各数据源需独立适配，现统一遵循相同功能集，涵盖资产识别、精度、更新频率与时间戳校验。目前，RedStone已接入55个价格源，覆盖美国国债、主权债务、企业信贷、代币化黄金及货币市场产品，包括USDY、BENJI、XAUm以及Centrifuge与Etherfuse发行的各类债务产品。

DTCC计划2027年推进美国核心资产代币化

存款信托与清算公司（DTCC）宣布将于2027年上半年将DTC托管资产的代币化版本引入Stellar网络，标志着美国金融市场基础设施正式向区块链延伸。首批合格资产预计将涵盖罗素1000指数成分股、主流ETF、美国国债及多种公司债与债券类别。

DTCC已于2025年12月获得美国证监会无异议函，获准在特定条件下测试代币化证券，同时保留现有投资者保护、信息披露与所有权记录控制机制。其所托管的114万亿美元数字仅代表资产总量，并非全部将迁移至Stellar。

对美国投资者而言，代币化将在不脱离现行监管架构的前提下完成。合格资产将以区块链形式呈现，但所有权仍关联于原属的DTC证券。目前已启动与贝莱德、摩根大通、高盛、先锋集团、纽约证券交易所等近40家金融机构的试点项目，涉及微软、Circle股票、Invesco QQQ Trust、SPDR S&P 500 ETF及贝莱德iShares 0-3个月美债ETF等标的。摩根大通亦完成将QQQ股票转换为代币化表示的操作。

当前试点使用Hyperledger Besu与Canton许可链，而独立的Stellar部署计划于2027年实施。参与方将在正式运营前测试抵押品转让、回购协议与股权交易流程。