灰度推进隐私币基金转型，或成美股首只ZEC上市产品

灰度投资正加速其Zcash信托（Grayscale Zcash Trust）向现货交易所交易基金的转变进程。一旦获得美国证券交易委员会批准，该产品将在NYSE Arca交易所挂牌，代码为ZCSH，标志着美国市场首次出现追踪隐私型数字资产的受监管基金。

注册文件更新：现金与实物并行的份额机制

最新提交的S-3/A备案文件对信托份额的创建与赎回流程进行了重新定义。目前，主要通过现金支付方式完成份额的发行与回购，同时保留授权参与者以实际交付ZEC代币的形式获取份额的权利。值得注意的是，当前阶段尚不支持以实物形式赎回份额。

托管架构明确：多机构协同保障资产安全

该信托由Grayscale Investments Sponsors, LLC在特拉华州设立，Coinbase担任主经纪商，其子公司Coinbase Custody Trust Company负责代币托管。纽约梅隆银行则被指定为过户代理人及基金管理人。待注册生效并开始交易后，灰度将启动品牌更名程序。

DCG关联方或注资20万枚ZEC作为初始资本

修订案中提及，灰度母公司数字资产集团（DCG）旗下子公司DCG International Investments Ltd正与发起人进行非约束性协商。根据潜在安排，该公司可能通过授权参与人，以交付20万枚ZEC的方式认购信托份额，为基金初期运作提供流动性支持。

隐私资产迎来制度化突破，监管空白被填补

ZEC是Zcash网络的核心代币，依托零知识证明技术实现交易信息的可验证匿名性。长期以来，由于隐私功能引发监管顾虑，此类资产难以进入主流金融体系。此次转型将打破僵局，成为美国首个面向公众开放的隐私币投资工具。

文件发布后24小时内，ZEC价格涨幅超9%，据CoinMarketCap数据，现价约为555美元。与此同时，信托日均交易量自4月起跃升至约170万美元，较前月翻倍，反映出机构投资者对隐私类资产需求持续升温。此外，网络屏蔽余额占比已达流通总量近30%，创历史新高；The Block数据显示，Orchard池规模在一年内从192万增至455万枚ZEC。

经历安全风波后，市场信心逐步恢复

尽管今年初遭遇挑战，但Zcash生态已展现韧性。2026年中期，研究员Taylor Hornby发现Orchard池存在可被利用的漏洞，可能允许伪造代币生成，一度导致价格从602美元滑落至299美元。然而，开发团队迅速响应，在数日内完成修复，并确认未发生实际攻击事件。随后推出的Ironwood升级进一步增强了系统抗风险能力。

如今，基于同一网络的受监管基金推出，为传统投资者提供了一种兼具合规性与隐私属性的投资入口，其设计虽具争议，却也代表了行业向成熟迈进的重要一步。