英国监管机构拟开放基金对加密货币ETN的配置权限

英国金融行为监管局（FCA）发布新提案，计划允许符合条件的受监管投资基金将其资产组合中最多10%配置于加密货币交易所交易票据（ETN），以拓展数字资产的间接投资路径。

监管框架设定风险控制阈值与准入条件

该政策草案载于FCA第52号季度咨询文件，公开征求意见期持续至7月13日。根据方案，具备资质的投资管理人可在其基金中纳入经认可的加密货币ETN，但整体风险敞口不得超过总资产的10%。同时，基金经理需提供充分证据，证明此类配置与基金既定目标及风险偏好相匹配。

FCA强调，10%的上限设计用于防范过度集中风险，并避免基金因资产结构变化而被重新归类为面向零售客户的高风险产品，从而触发更严格监管要求。

依据草案，只有在英国官方认可交易所上市、且符合现行市场准入标准的加密货币ETN才具备资格。此外，已在欧盟或其他全球主要市场获批上市并满足合规条件的产品亦可被纳入考量范围。

特定类型基金被排除在适用范围之外

尽管该提案覆盖广泛类型的投资机构，但明确划定了例外情形。服务于专业投资者和高净值客户的部分投资计划不受此比例限制，可自主决定是否配置相关工具。

相反，长期资产基金以及被界定为另类投资基金的非可转让证券集体投资计划将被禁止持有加密货币ETN。FCA重申其一贯立场：基金不得直接持有加密资产，仅可通过已批准上市的加密货币ETN实现间接风险敞口。

监管机构表示，未来将在评估全面加密监管框架及投资者保护机制演进的基础上，动态审视当前政策立场。

市场背景与政策演进脉络

此次提案源于英国近期在加密货币ETN领域的关键监管调整。2025年10月，FCA撤销了对零售投资者接触加密货币ETN的禁令，重启已关闭四年的市场通道。此后，21Shares、Bitwise、WisdomTree及黑石集团等机构陆续在伦敦证券交易所推出实物支持的比特币与以太坊产品。

至2026年4月，英国投资者已获准在创新金融个人储蓄账户中持有加密货币ETN，此前这类投资在传统股票型或投资型个人储蓄账户中仍受限。当前提案正是为了弥合这一制度缺口——即虽然零售端可直接购买，但为其资金管理的基金却无权配置此类资产。

行业代表评价该举措具有现实意义，有助于基金通过受控渠道接入数字资产。据分析，此举也与欧洲多国趋势趋同，德国、瑞士及荷兰等地均已允许类似结构的产品进入合格投资组合。