英国金管局拟开放基金间接投资加密票据，设10%风险控制上限

英国金融行为监管局发布编号为CP26/17的咨询文件，提出允许特定授权基金将加密资产交易票据纳入可投资标的，但多数类型基金的投资比例不得超过其总资产的10%。该举措标志着监管层在审慎前提下逐步拓展机构投资者对数字资产的间接参与路径，同时明确禁止直接持有加密货币。

受监管基金首次获准配置加密票据工具

本次提案聚焦于英国境内面向零售与专业投资者的受监管集合投资计划，即授权基金体系。在此框架下，基金管理人将首次被允许通过标准化证券形式配置追踪加密资产价格的债务工具。

加密资产交易票据系在认可交易所上市、反映一种或多种数字资产价值变动的金融产品。相较于直接持有比特币或以太坊，此类票据依托传统证券结算机制，降低托管复杂性与估值波动风险，更契合现有基金运营体系。

当前文件仅为征求意见稿，尚未构成最终规则。监管机构表示，在正式决策前将充分听取行业反馈，且暂不考虑允许基金直接持有底层加密资产。

不同基金类型面临差异化配置限制

根据提案内容，可转让证券集合投资计划及大多数非可转让证券零售计划将受到10%的资产配置上限约束；合格投资者专属计划则不受比例限制，因其具备更强的风险识别能力；而长期资产基金以及以另类投资基金之基金运作的非可转让证券零售计划将被排除在许可范围之外。

公众意见征集期将于2026年7月13日截止，直接持有加密资产仍不在本次讨论范畴之内。

10%上限背后的风控逻辑

对于多数公募型基金，监管建议将其在加密票据上的持仓比例控制在总资产的10%以内。这一设定旨在防范因高波动性资产引发的集中风险暴露，体现监管层对数字资产市场成熟度的审慎评估。

针对具备专业资质的合格投资者计划，监管认为其具备独立判断能力，故不设比例门槛。同时，长期资金管理型基金及结构复杂的另类投资工具将被排除在外，避免潜在操作风险传导。

跨境票据投资纳入合规视野

值得注意的是，符合条件的加密资产交易票据不仅限于英国本土发行。只要满足现行“合格市场”测试标准，基金即可投资于欧盟及其他国际市场上市的相关票据。

这为国际资本流动提供了灵活性，也反映出监管机构希望构建一个具有全球兼容性的合规框架。意见反馈窗口期约五周，基金经理与相关机构需抓紧提交意见。

为何倾向票据而非直接持有？

金融行为监管局倾向于通过票据形式提供加密资产敞口，主要基于实际操作考量。这类工具依托成熟的证券基础设施完成清算与交割，具备明确发行人责任，并能无缝嵌入现有基金托管与估值流程。

相比之下，直接持有加密资产涉及私钥管理、实时定价难题及频繁监管报告义务，现有基金架构尚难有效应对。此选择与当前托管型加密产品所面临的挑战一致——传统基金结构难以稳定处理极端波动下的资产净值核算。

监管演进路径的第三阶段

此次咨询是英国逐步开放数字资产市场的关键一步。2024年3月，监管方曾表态支持在英国认可交易所设立加密资产支持票据的专业交易板块；2025年10月8日，又解除了对部分英国上市加密票据的零售投资禁令，首次允许个人投资者直接购买。

本次提案将上述逻辑延伸至集合投资基金层面，每一阶段均以市场准备度为前提，确保监管节奏与实践能力相匹配。

对英国数字资产生态的潜在影响

若最终落地，该政策将为受监管资金进入加密相关工具开辟合法通道。管理可转让证券集合投资计划或非可转让证券零售产品的基金经理可开始设计含加密票据的投资组合，有望刺激英国及全球范围内相关产品的发行与交易需求。

对票据发行人而言，授权基金所管理的数千亿英镑资产将成为潜在买家，哪怕仅按小比例配置，亦可能带来显著流动性提升。随着机构投资者入场，大量持币企业或将感知到新的资本需求信号。

不过短期内影响有限：10%上限制约了单只基金的配置空间，且政策尚需经过完整立法程序方可生效。在全球范围内，各国机构采用加密资产的路径各异——美国企业加速增持比特币，而英国则坚持通过受控产品形式实现风险隔离。两种模式共同反映了监管层对数字资产整合的不同战略取向。

咨询文件≠最终规则，行动仍待指令

需强调的是，CP26/17仅为监管意图的表达，不具备强制效力。基金经理必须等待金融行为监管局发布正式政策声明及配套手册修订后，才能启动相关投资安排。

2026年7月13日是关键节点，行业反馈的质量将直接影响最终框架的设计方向——可能维持原案，也可能进一步收紧，取决于市场共识与风险评估结果。