英国拟设基金加密资产敞口上限，推动合规化投资路径

英国金融行为监管局（FCA）发布最新咨询文件，提议允许获授权的投资基金将其总资产的10%配置于加密资产交易所交易票据（ETN），同时维持对直接持有加密货币的禁令，以平衡创新与风险控制。

受监管产品成主要通道，零售与另类基金受限

根据第52号季度咨询文件，可转让证券集体投资计划（UCITS）及多数非UCITS零售基金在满足条件的前提下，可投资于符合资质的加密资产ETN，但总敞口不得超过10%。面向合格投资者的专业计划则不受此比例限制，而长期资产基金及特定另类投资基金仍被排除在外。

监管框架细化：风险披露与分类管理并重

FCA强调，设定10%上限是为了避免基金因高比例加密敞口而改变其监管分类，进而触发更严格的要求。若敞口超过极低水平，必须作为核心策略组成部分进行充分披露。投资组合管理者还需证明相关ETN与基金目标和风险特征相匹配。

跨境上市标准明确，推动合规产品布局

拟议规则允许基金投资于在英国认可交易所、欧盟合格市场及其他具备资格的司法管辖区上市的加密资产ETN。尽管开放间接投资渠道，监管机构重申暂不考虑允许基金直接持有加密资产，并将在评估新出台的加密资产监管框架及客户资产保护机制后，再决定是否调整立场。

行业积极回应，欧洲已有成熟实践

投资协会创新与运营主管乔恩·艾伦评价该提案为“明智且务实”的举措，认为通过受监管产品实现加密敞口，既支持金融创新又保障透明度。德国、瑞士、荷兰等国已建立类似机制，为英国提供参考。

市场演进加速，多平台接入逐步落地

自2025年取消零售禁令以来，英国加密资产ETN市场迅速复苏。21Shares、Bitwise、WisdomTree及贝莱德等机构相继在伦敦证券交易所推出实物支持的比特币与以太坊ETN。今年4月，金融科技公司Stratiphy通过创新金融个人储蓄账户推出新型税务高效通道，引入涵盖比特币、以太坊及黄金组合的ETN产品。目前，该类投资可通过Interactive Investor、Freetrade和Revolut等平台获取，但尚未接入创新金融个人储蓄账户，且相关持仓不在金融服务补偿计划覆盖范围内。