矿企转型：从挖矿到支撑人工智能算力基建

伯恩斯坦分析师高塔姆·楚加尼最新研报揭示，比特币矿商正深度介入人工智能基础设施建设，被赋予‘AI电力房东’角色。该机构首次覆盖TeraWulf与Cipher Digital两家公司，并给予‘跑赢大盘’评级，认为其在应对AI产业最紧迫挑战——即大规模即时可用电力供给方面具备不可替代优势。

AI扩张催生电力新需求，矿场成理想承载载体

全球科技企业加速布局新一代数据中心以满足人工智能训练与推理需求，对稳定且可扩展的电力资源提出前所未有的要求。在此背景下，比特币矿商所拥有的成熟电力网络与模块化运营设施展现出高度适应性，可快速转为支持高密度计算任务。

数据显示，过去两年内，矿企已达成17项总金额逾1100亿美元的合作协议，向谷歌、亚马逊、微软等头部科技公司提供约6吉瓦电力容量，占美国当前在建AI数据中心总规模的十分之一。

“在确保算力部署时效性的维度上，比特币矿商仍处于最优位置，”楚加尼强调。其背后依托的是规划中的30吉瓦电力组合，以及大量已实现‘电力就绪’的物理空间——即电力系统完备、无需额外基建即可接入计算设备的现成场地，构成核心竞争壁垒。

AI业务收入有望实现爆发式增长

伯恩斯坦预测，受惠于持续深化的产业合作，被覆盖公司的AI相关营收将在未来数年内加速攀升。预计2026年该类收入为12亿美元，至2030年将跃升至107亿美元，增幅高达九倍。

TeraWulf计划通过技术协作，在2030年前实现17亿美元的AI业务收入，息税折旧摊销前利润率逼近84%；同期，客户集中于超大规模企业的Cipher Digital预计贡献12亿美元收入，利润率接近93%。基于此，机构分别给予两家公司36美元与32美元的目标股价。

电力资源配置迈向战略级资产

报告揭示出科技产业底层逻辑的深层演变。随着人工智能应用不断渗透，保障持续稳定的电力供应已与获取先进芯片同等重要，甚至在某些场景下更具决定性。

这一趋势为比特币矿商带来历史性机遇。多年来为挖矿活动构建的电力基础设施，如今恰能无缝对接高速增长的AI算力需求。目前TeraWulf股价为25.61美元，Cipher Digital报24.03美元，反映市场对其转型潜力的高度认可。