英国监管机构拟推授权基金配置加密资产ETN新规

英国金融行为监管局发布咨询文件CP26/17，首次提出允许受监管的集合投资计划持有加密资产交易所交易票据，但须遵守10%资产敞口上限及其他审慎条件。

授权基金可间接获取加密资产敞口，但不得直接持币

加密资产交易所交易票据（ETN）是追踪比特币、以太坊等主流数字资产价格的债务证券，在受监管交易所挂牌交易。当前英国法规禁止授权基金持有此类工具，此次提案旨在打破这一限制。

咨询文件明确，仅两类基金可获准入：欧盟可转让证券集合投资计划及非欧盟零售型集合投资计划。该权限仅限于通过上市工具实现间接暴露，不涉及基金直接持有加密货币。

监管方强调，此政策调整不涵盖为投资目的而直接持有加密资产的情形，相关产品仍处于禁令范围。

设立严格风控框架，区分投资者类型与基金类别

核心监管要求为10%的资产上限，即任何符合条件的基金所持有的加密资产ETN总额不得超过其总资产的十分之一。

面向成熟机构投资者的合格投资者计划不受该比例约束。然而，监管机构建议全面禁止长期资产基金以及以联接基金形式运作的非欧盟零售计划持有此类工具。

该设计体现对不同渠道风险承受能力的差异化管理。自2025年10月起，个人投资者已可通过合规平台直接购买加密资产ETN，本次咨询重点在于评估专业管理型基金是否应纳入这一生态。

值得注意的是，咨询文件第5.12节指出，只要符合现有合格市场标准，授权基金不仅可在英国认可交易所交易，也可在欧盟及其他全球主要市场开展相关操作。

针对第二至第七章内容的反馈意见需于2026年7月13日前提交。

潜在影响：拓宽合规数字资产投资路径

若最终规则落地，将显著拓展英国受监管投资工具中具备加密资产关联性的产品范围。基金管理人可在控制风险前提下，为零售型基金配置少量加密资产ETN，使普通投资者无需直接接触代币即可获得数字资产敞口。

此举将利好基金发行方与受监管产品提供商。资产管理公司有望借此推出具备差异化特征的新产品，吸引希望在稳健监管框架内参与数字资产配置的客户群体。这一趋势与美国推动立法完善加密产品监管的进程形成呼应。

实施时间表尚不明朗。最终规则取决于公众反馈结果，且基金管理人须建立相应的托管、估值与风险监控体系方可执行。

监管路径呈现渐进式开放：从2021年禁止零售加密衍生品销售，到2024年允许专业投资者交易加密资产ETN，2025年重新开放零售渠道，如今又推进基金层面有限参与。每一步均强化风控机制，契合机构投资者在自身合规框架内稳步增持比特币的实践逻辑。

最新数据显示，比特币价格约为63,358美元，市场恐惧与贪婪指数显示情绪处于极度悲观状态。尽管如此，机构持仓仍在持续增加，近期有实体在波动中增持1,550枚比特币。

该提案能否按当前草案落地，将取决于2026年7月前行业反馈。可以确定的是，英国监管层支持的路径是通过标准化上市工具实现间接、受限的加密资产敞口，而非允许基金直接持有数字资产。