代币化基金增长受限于现行监管框架

摩根大通分析认为，若无重大监管调整，代币化货币市场基金的市场规模将难以超越稳定币领域的10%至15%。当前该类基金占稳定币市值约5%，其发展受到结构性制度障碍制约。

证券分类带来流通性瓶颈

由于普遍被认定为证券，代币化货币市场基金需遵守注册、披露与报告义务，导致其在区块链生态中的自由流转面临显著阻力。这一分类加剧了跨网络流动的复杂性，削弱了其作为通用流动性工具的竞争力。

稳定币持续主导链上现金功能

稳定币仍被广泛用于交易结算、抵押品配置、跨境支付及日常流动性管理。相较之下，代币化基金在可编程性与结算效率方面虽具潜力，但实际应用受限于监管合规成本与操作摩擦。

监管优化推动有限渗透

美国证券交易委员会近期引入简化流程，旨在降低赎回门槛并支持区块链账本记录，提升链上基金份额的可用性。同时，传统金融机构与加密企业合作，探索以受监管托管机制支撑场外抵押品使用，实现基础资产安全与交易灵活性的平衡。然而，摩根大通强调，此类进展仅为边际改善，尚未改变整体格局。