灰度、a16z与加密创新联盟联合发声：呼吁SEC对新型ETF采取差异化监管

灰度投资、a16z及加密创新联盟近日共同致信美国证券交易委员会，要求其不应自动收紧针对新一代ETF的监管规则。加密行业明确反对将比特币、以太坊或其他数字资产与私募基金、杠杆策略或事件合约混为一谈。这三家机构主张，应根据每类产品的实际风险水平，建立更快速的专项审查机制。

加密行业拒绝"一刀切"监管

美国证券交易委员会已就此事研究数周。该监管机构于6月底就新型ETF及数字资产公开征求意见，灰度与a16z近期正式提交了反馈意见。

两家机构的信函核心共识相当明确：加密ETF不应仅因被认定为"新型"或"非传统"产品，就自动面临额外监管约束。SEC此次研究的范畴极为宽泛，可能涵盖加密资产、私募股权、大宗商品、单一股票、高杠杆策略及预测市场等多种产品。

a16z指出，这些产品在流动性、估值及投资者保护方面存在本质差异。该公司强调，加密ETF及ETP目前已建立起更成熟的基础设施。比特币和以太坊ETF已形成先例，Solana相关产品也在美国挂牌交易。a16z认为，对每个新类别都从零开始制定规则，显然不合时宜。

灰度与a16z提出差异化方案

不过，两家机构在具体策略上存在分歧。a16z主张保留1940年《投资公司法》对"投资公司"的现行定义，认为主要持有非证券类资产的基金不应自动归入该类别。

灰度持类似立场，但更强调合规历史。该资产管理公司明确反对SEC对已有合规记录的加密产品施加新的投资组合约束、最低证券持仓比例或其他额外限制。这一议题对灰度而言已具现实紧迫性——该公司8月已撤销三只分别涉及Cardano、Hedera及Polkadot的ETF申请。

时间节点是另一大难题。目前，发行人在交易所上市审批尚在进行时，即可完成部分基金注册流程。a16z希望协调这两项程序，提出标准化时间表、缩短审查周期，并在可行情况下实现同步审批。

灰度则提出另一方案：在正式提交文件前，设立可选且保密的预审程序，并规定SEC工作人员的回复时限。加密创新联盟也支持这一机制，特别指出当前文件公开后极易被快速复制，而人工智能的普及可能进一步加剧这一现象。

加密ETF新浪潮正当时

相关市场已颇具规模。根据提交给SEC的回复中引用的数据，美国ETF持有的资产规模超过12万亿美元，现有基金数量逾4600只。

加密资产虽仅占其中一部分，但增长迅猛。美国现货比特币ETF资产规模近期已逼近1000亿美元，以太坊和Solana相关产品也已面世，而基金管理人正在测试距离两大主流加密资产更远的多种资产。

一个细节仍存分歧：a16z希望将"ETF"这一称谓仅限用于根据《投资公司法》注册的基金，其他产品则明确标识为ETP。灰度对此表示反对，认为ETF一词也可描述具备套利机制和透明定价的上市产品，无论其具体法律框架如何。

加密创新联盟则倾向于为每类产品提供更清晰的监管状态说明，而非彻底更名。SEC眼下必须在投资者保护、审批效率与日益多元化的加密产品之间寻求平衡。而候选产品已不再局限于比特币或以太坊——灰度已向纳斯达克提交申请，计划推出BNB ETF。