伯恩斯坦展望：比特币或于2033年触及百万美元估值

伯恩斯坦公司发布最新研究报告，提出在政府债务持续攀升的背景下，比特币（BTC）预计将在2029年达到约30万美元的历史高点，并在2033年底前突破100万美元。

两种情景下周期峰值路径趋同

在基准假设下，比特币将于2026年底回升至约12.5万美元，并在2027年中期创下约15万美元的新纪录。此后，下一个周期顶峰预计将在四年后、即2029年达到30万美元。若市场情绪加速升温，2027年中期价格可能提前冲至20万美元，2029年峰值则有望接近50万美元。然而，无论何种路径，2033年达百万美元的目标均保持一致。

模型构建基于减半周期与挖矿成本倍数

分析师高塔姆·丘加尼及其团队在报告中揭示，其预测框架以四年为一周期，划分突破、炒作、回落与积累四个阶段。该模型将比特币价值锚定于挖矿边际成本的倍数，并假定其走势将继续与历史减半周期保持同步。

财政困境催生货币贬值预期，支撑看涨逻辑

丘加尼指出，美国主权债务已逼近40万亿美元门槛，长期利率下行周期终结后，偿债压力剧增。在此背景下，政策制定者更可能选择货币贬值而非紧缩财政，从而增强比特币作为抗通胀资产的吸引力。这一宏观判断成为其看涨核心依据。

持仓与估值调整并行，维持积极评级

尽管将策略股（Strategy）的目标价从450美元下调至350美元，伯恩斯坦仍维持“跑赢大盘”评级。理由包括股权稀释加快及周期前景调整，但该目标价仍显著高于当前126.83美元的收盘水平。值得注意的是，该公司持有逾84万枚比特币，占总量的4%，其持仓结构与周期预测深度绑定。

近期回调幅度有限，市场韧性显现

自2025年10月触及约12.6万美元高点以来，比特币价格已回落近半，但伯恩斯坦认为此轮跌幅相对温和，远低于以往周期末期75%至90%的暴跌幅度。其归因于现货ETF普及、零售渠道优化以及企业级购入行为。数据显示，过去一年中有约59%的供应量未发生转移，表明持币者信心稳固。

反弹动能强劲。在8月19日美国财政部将长期债券回购规模翻倍至每笔40亿美元后，比特币于10日内上涨约28%，空头遭严重挤压。周二价格一度触及8.1万美元，创五个月新高，随后小幅回落至约7.8万美元。