国家信用合作社管理局发布稳定币监管补充提案

国家信用合作社管理局已提交一项补充提案，旨在为其管辖范围内的支付稳定币发行方建立发行标准、准备金要求和资本门槛。该提案计划于2026年5月18日在联邦公报正式公布。

核心产能扩张节奏如期推进，战略方向未受干扰

公司进一步强调，尽管有资产变现动作，但其整体算力增长蓝图仍严格按照既定时间表执行，未发生任何偏移。

信用合作社不得直接发行稳定币

提案的核心特征之一是限制支付稳定币的发行主体。根据《天才法案》，联邦保险信用合作社自身被禁止直接发行稳定币。只有其子公司可在国家信用合作社管理局监管下申请批准与许可，成为合规的支付稳定币发行方。

这一结构选择将稳定币发行纳入子公司框架，既隔离了母公司信用合作社的资产负债表风险，又使信用合作社网络得以参与稳定币市场。

草案中的准备金与流动性门槛

提案要求支付稳定币必须以美元或其他特定流动资产按一比一比例全额支持。发行方还需每月公布准备金明细，这一透明度基准已被现有稳定币运营方广泛采用。

草案中的准备金资产安全港规则设定了精确的操作门槛：至少10%的准备金资产须具备日度流动性，至少30%须在五个工作日内可动用。此外还设置了集中度限制：在任何一家合格金融机构持有的准备金不得超过40%，且日度流动性需求中存放于单一机构的比例不得超过50%。准备金加权平均期限上限为20天。

这些门槛显著比美国现有稳定币框架更为细致，表明监管机构旨在防止子公司发行方的准备金出现流动性不足或过度集中，从而波及母公司信用合作社。这种担忧与主要中心化交易所关注的清算风险具有相似性。

资本与运营后备要求

新获许可的支付稳定币发行方将面临500万美元的初创最低资本要求。此外，提案还要求发行方持有相当于12个月总运营支出的应急资金。该资本要求相对于大型稳定币发行方规模较小，但对探索该领域的小型信用合作社子公司可能构成实质性门槛。12个月支出后备机制确保发行方在收入骤降时仍可持续运营。

超越准备金的监管维度

这份长达269页的补充提案涵盖范围远不止准备金计算。草案同时涉及托管标准、运营风险框架、网络安全协议、反洗钱合规及披露要求。这种广度使该提案与其他联邦机构对稳定币监管的全面思路保持一致。潜在发行方在申请许可前需在多个合规领域建立或获取相应能力。

股份保险与代币化股份的修订增加了另一层监管。通过明确稳定币相关活动与现有股份保险框架的互动关系，监管机构试图填补可能造成存款人保护困惑的监管空白。随着资金跨托管边界流动模式持续演变，这一议题尤为重要。

后续关注重点

提案的公开征求意见期自联邦公报发布日起持续60天，截止于2026年7月中旬。信用合作社行业组织、稳定币发行方及合规技术提供商预计将提交主要意见。

若干领域将受到特别关注：仅限子公司发行的限制可能受到希望直接发行稳定币的信用合作社的反对；准备金集中度限制虽属审慎，但对银行关系有限的小型发行方可能构成操作困难。同时，国家信用合作社管理局框架与其他《天才法案》监管机构（包括货币监理署与州监管机构）并行规则制定的协调问题也将受密切关注。监管标准不一可能为跨辖区运营的发行方创造套利空间或导致合规混乱，加剧加密相关金融服务领域已显现的监管复杂性。

对当前仅USDC市值就超过769亿美元的稳定币市场而言，该提案标志着规范化监管基础设施建设的又一步进展。信用合作社子公司能否最终成为重要的稳定币发行方，取决于最终规则如何在审慎保障与操作可行性之间取得平衡。