全球盈利广度达近四年峰值，多数经济体摆脱收益收缩

全球企业盈利改善正从局部向广泛区域扩散，当前仅有约5%的国家面临每股收益同比下滑，为2021年以来最低水平，反映出盈利复苏的普遍性正在增强。随着逾九成MSCI World成分股完成第二季度业绩披露，该指数整体净收入同比跃升39.7%。标普500指数盈利增幅达52%，剔除人工智能相关投资收益后，核心盈利仍实现33%的同比增长，创下2021年以来最高纪录。同时，STOXX 600指数预计第二季度盈利增长23.4%，即便排除能源行业影响，仍维持12.3%的稳健增速。

盈利韧性覆盖超九成市场，周期回暖迹象明显

全球盈利基本面呈现前所未有的协同修复态势，仅五分之一的国家出现收益预期回落，意味着超过九成市场成功规避了盈利萎缩。这一表现与2004至2006年及2010至2011年的强劲周期相媲美，显著优于2008年金融危机与2020年疫情冲击期间超过九成国家陷入衰退的状况。当前趋势表明，全球经济的盈利预期已进入全面修复阶段。截至8月21日，已有接近90%的MSCI World成分公司公布财报，总营收同比大幅上升。与此同时，资金正加速回流股市，8月19日当周全球股票基金净流入达220.1亿美元，为三周来最高单周数据。

美国盈利主导地位稳固，非科技板块亦现增长

美国在本轮盈利扩张中依然扮演核心角色。标普500指数第二季度盈利同比增长52%，部分受益于人工智能相关资产增值。然而，即使剥离此类非经营性收益，其核心盈利仍录得33%的显著提升，为近年最强表现。更值得关注的是，盈利增长不再局限于科技领域——在标普500涵盖的11个行业中，有7个实现盈利扩张。其中，人工智能基础设施板块贡献了约三分之一的每股收益增量，显示出结构性动能正在形成。

亚洲与欧洲双轮驱动，多行业共促盈利上行

亚洲地区凭借半导体产业链的强劲需求成为关键推手。受人工智能对存储芯片需求激增影响，韩国三星电子与SK海力士业绩显著攀升，带动本土企业盈利与税收双丰收。欧洲方面，尽管能源企业贡献较大比例利润，但扣除能源板块后，STOXX 600指数仍预计实现12.3%的盈利增长。近59%的已披露财报欧洲公司超出分析师预测，凸显盈利增长并非单一主题驱动，而是由能源、材料、金融、半导体及AI基建等多元板块共同支撑。

盈利基础深化，全球股市迈向更均衡增长

随着盈利扩张范围持续扩大，资本市场也呈现出更为坚实的支撑。截至8月20日，代表全球85%可投资市场的MSCI ACWI指数年内回报率达13.62%。虽然美国仍占该指数权重63.55%，信息技术板块占比30.28%，但最新数据揭示，全球市场增长动力正逐步多元化。盈利扩张已从美国一枝独秀转向欧美亚多极联动，能源、材料、金融、半导体及人工智能基础设施等多个领域协同发力，构建起更具韧性的增长格局。目前仅有5%的国家面临收益下降风险，盈利收缩已不再是主流趋势，而成为例外现象。