比特币长期持币占比创纪录，市场供应格局深度重构

知名资产管理公司VanEck指出，2026年上半年比特币交易活跃度显著下降，链上活动趋于平静。然而，这一表面低迷背后正酝酿着深刻的结构性变化——比特币的可交易供应量持续收缩，整体供给压力处于历史低位。

逾六成比特币沉睡超一年，长期资产属性凸显

根据链上数据监测，当前比特币流通总量中，有60.8%在过去12个月内未发生链上转移，创下历史新高。该趋势反映出投资者行为的根本性转变，越来越多参与者将比特币视为具备抗通胀能力的长期战略资产，而非短期交易标的。

这一现象与贝莱德、富达及VanEck自身推出的现货比特币ETF规模扩张同步显现。这些机构产品在托管账户中累计持有数十万枚BTC，有效从主流交易平台抽离大量流动性，进一步压缩了公开市场的可用供应。

VanEck分析称：“随着主要托管方与长线投资者占据主导地位，实际可交易的比特币数量已大幅减少，市场结构正在向低流动性、高集中度演进。”

流动性萎缩加剧价格敏感度，波动风险隐现

高比例的沉睡币存在意味着短期内抛压极小。但与此同时，交易所订单簿深度明显减弱，导致价格对新增需求或突发交易极为敏感。

尽管机构持续通过ETF和企业储备增持比特币，但这种供应紧缩环境也埋下了波动放大的隐患。一旦出现大规模交易涌入，可能引发远超以往周期的价格剧烈震荡。

“当市场订单簿本就薄弱，且清算压力有限时，任何意外交易量激增都可能触发快速且剧烈的行情反应，”VanEck指出。

另一方面，矿工群体及市场参与者或将此环境视为强化比特币作为可信抵押品的有利时机，推动其从投机工具向金融基础设施角色转型。

宏观变量成下一阶段关键驱动力

展望2026年下半年，VanEck认为美国货币政策走向及第三季度ETF资金净流入情况将成为核心观察点。虽然目前沉睡率维持高位，但长期持有者仍保留卖出决策权，其行动将受制于宏观经济事件或市场情绪波动。

机构配置预计将持续，但具体节奏与影响程度将高度依赖整体风险偏好与央行政策路径。当前市场呈现出宏观不确定性上升、机构买入强劲、零售参与疲软三重并存的特征。

即便供应处于极度紧缩状态，比特币ETF的资金流动仍会受到短期情绪波动的影响，显示出市场复杂性并未因结构性变化而消失。