比特币价格分化加剧，链上数据预示熊市或步入尾声

当前比特币市场呈现显著的价格分化特征，多项链上观测指标指向一个特殊阶段——这在过往大型熊市周期中往往标志着底部区域的临近。

关键链上指标引发深度解读

7月18日，知名链上分析平台CryptoQuant发布新研究，揭示比特币当前下跌阶段可能已进入最后阶段。该报告聚焦于短期持有者（STH）与长期持有者（LTH）的成本分布变化。其中，短期持有者指持仓时间少于六个月的地址，而长期持有者则为持有超过六个月的实体。

为提升数据相关性，分析团队在计算长期持有者平均成本时，排除了休眠超过七年的存量资产。此举旨在更精准地反映那些仍活跃于市场、具备未来交易潜力的持币群体。

数据显示，在过去九个月的持续回调中，短期持有者的成本基准已下探至长期持有者之下。这一交叉现象被业内视为看跌动能减弱的重要标志，通常预示着市场情绪趋于稳定。

周期转折点的预警与审慎判断

分析师指出，此类成本结构的逆转在历史上多见于熊市末端。然而，他们也强调，该现象仅表明市场可能正处在本轮下行周期的收尾阶段，而非明确的触底信号。它提供的是趋势演进的参考框架，而非确定性的反转预测。

尽管历史上出现过类似交叉后迎来反弹，但这并不等同于价格已抵达最低点或牛市即将启动。该指标更多是提示投资者：当前阶段或已接近本轮调整的终点。

最新数据动向与市场预期

根据最新统计，短期持有者成本已从峰值112,500美元下滑至约69,000美元。这意味着即使价格继续走低，仍有新买家以更低价位逐步建仓。这种在下跌过程中持续吸纳的行为，可能增强未来市场情绪回暖的可能性，为潜在复苏积蓄力量。

不过，多数参与者仍保持高度警惕，认为需结合更广泛的交易行为、资金流向及其他链上信号，才能最终验证熊市是否真正接近终结。

核心对比数据：

短期持有者成本：由112,500美元降至69,000美元； 长期持有者成本：此前高于短期持有者，现已被反超。