代币化进程加速，但价格表现滞后于基本面

过去三年间，股票、债券、国债、房地产等传统金融资产持续向区块链迁移，链上真实资产规模由约10亿美元跃升至300亿美元，实现30倍扩张。这一趋势被广泛视为未来金融体系的基石性变革。

底层支撑体系悄然成型，隐现金融新骨架

行业领袖近期指出，稳定币正逐步演化为无感却关键的金融底座，例如在美印跨境汇款中已成主流工具。更深远的影响在于代币化——它有望打破时间与地域限制，实现全天候交易，并为全球投资者打开通往美国资本市场的便捷路径。

当前，稳定币与代币化正从显性应用转向用户难以察觉的基础设施层。美印之间的汇款实践即是明证，而下一阶段则是通过代币化打通国际资本流动的通道。

与此同时，代币化服务商Securitize计划通过SPAC方式募资约4亿美元，预计于7月2日在纽交所挂牌，代码为SECZ。美国存管信托清算公司（DTCC）也宣布将于7月13日开展跨链代币化互操作性测试，全面推广目标定于2026年10月。

资产扩张未转化为代币价值回报

尽管代币化生态持续扩张，部分加密项目仍面临市场冷遇。有观点认为，非所有项目都需依赖原生代币作为核心激励工具。

ONDO是典型代表之一：其锁定资产总额与营收均达历史峰值，但批评者指出，该代币缺乏直接为持有者创造收益的机制。供应面压力亦不容忽视——2026年1月将有近20%代币解禁，明年还将迎来新一轮大规模释放。

市场重心转向现金流与代币供给动态

上述现象揭示出一个深层矛盾：代币化叙事虽热，但相关加密资产仍远低于前期高点。基础设施可蓬勃发展，收入可不断攀升，机构也可大量参与——但如果代币本身无法有效捕获所创造的价值，投资者终将识别其中落差。对于代币化项目而言，能否建立可持续的价值回馈机制，或许比技术实现更具决定性意义。