长期持币者抛售动能回落至19个月低位

根据CryptoQuant最新追踪，持有比特币超过五年的投资者，其日均支出（90日移动平均）已下滑至962枚BTC，创下自2024年11月以来的最低纪录。这一趋势发生在过去两年内三次显著抛售高峰之后，其中2024年5月曾触及3860枚BTC的峰值。

早期持币群体操作节奏明显放缓

加密研究者Darkfost指出，当前周期中，长期比特币持有者的交易活跃度达到历史高位，该群体主要指在五年以上时间点购入资产的投资者。

通过对“已花费交易输出”（STXO）的分析发现，市场经历了三波集中抛售潮：90日移动平均高点分别出现在2024年5月（3860枚BTC）、2025年2月（3200枚BTC）以及2025年9月（2360枚BTC）。个别极端交易日的单日流出量甚至突破10000枚、30000枚乃至142000枚BTC。

目前，这种抛压已显著减弱，90日均线回落至962枚BTC，为近19个月最低值。据分析，这批长期持有者买入成本普遍位于63200美元附近，与当前价格接近。这表明尽管账面价值逼近最高成本线，多数人仍选择继续锁定仓位，未启动变现。

比特币研究员Axel Adler Jr.进一步揭示了市场参与者之间的结构性差异。他指出，调整后的净未实现盈亏（aNUPL）已从上月趋近零的水平下降至-0.14，反映当前市价约62500美元时，普通持有者再度进入未实现亏损状态。然而，他强调：“短期投资者资本缩水达56%，而长期持币者几乎无回撤。市场正在经历弱势筹码的退出，而非主力资金的动摇。”

Adler Jr.补充称，该指标在过去三个月中有近一半时间低于零，说明当前压力主要来自新入场的市场参与者，而非长期核心持有者的集体抛售。

减半周期模型预示9月或成关键底部窗口

分析师LP识别出比特币减半周期中的重复性模式。前一周期在减半事件发生826天后进入最终抛售阶段，随后形成主底，并伴随70至110天的横向盘整。

按照此时间轴推算，当前周期的826天节点落在7月6日。由此可得，潜在底部区间将延伸至9月初。若比特币在7月初维持上涨态势，这一预测的可信度将进一步增强。

同样，交易员Titan也观察到价格下方存在显著下行流动性。季度图显示，58900美元处为一个长期未被触及的支撑位，而在49000美元至58900美元之间存在一个尚未填补的价值缺口。该交易员认为，若整个9月期间未能跌破此区域，可能引发更多关注，进而推动市场在第三季度末与第四季度初完成筑底过程。