稳定币监管争议升级：两大机构联名敦促调整二级市场责任界定

Paradigm与Hyperliquid政策中心向美国财政部提交联合信函，针对近期由FinCEN与OFAC提出的拟议规则表达关切。该提案依据《银行保密法》落实《GENIUS法案》条款，拟将稳定币发行方纳入金融机构监管范畴。然而，两组织指出，若要求发行方对二级市场交易承担合规责任，将使其面临无法控制的义务，严重偏离实际操作边界。

核心关切：发行方难以掌控链上交易行为

信函明确表示支持监管机构聚焦一级市场客户尽职调查，认可发行方在初始发行环节履行“了解你的客户”（KYC）义务的重要性。但同时强调，一旦责任延伸至二级市场，发行方仅能通过公开区块链获取钱包地址与金额信息，无法识别真实身份或干预交易流程。因此，他们主张监管框架应与技术现实相匹配，避免将智能合约执行责任强加于非控制方。

潜在风险：合规压力或将逼退美国稳定币进入许可环境

信中警示，若发行方被赋予无法履行的义务，其商业策略将被迫转向封闭式、许可制生态，从而主动规避去中心化金融平台。这可能导致美国监管下的稳定币逐渐退出主流DeFi场景。此外，他们预测，此类空白将被海外合规性更灵活的替代方案填补，削弱美国在数字支付领域的竞争力。

具体修订建议：重构“支付型稳定币相关活动”定义

为应对上述问题，联合信函提出两项关键修改：一是大幅收窄“支付型稳定币相关活动”的法律定义范围，排除非发行方主导的链上流转；二是重新评估OFAC对智能合约交互的监管逻辑，避免将自动执行代码视为可追责主体。这些提议旨在确保监管责任与技术能力对齐，保障创新空间。《GENIUS法案》已于去年在特朗普政府支持下通过，当前正进入全面规则制定阶段。

资金与组织背景：基金会资助推动政策倡议

Hyperliquid基金会于2月成立其政策中心，并已提供价值约2900万美元的HYPE代币作为运营支持。该中心由前司法部官员Jake Chervinsky担任首席执行官。Paradigm作为主要风投机构，不仅参与发起，还联署了此次致财政部的信函。该文件属于公众意见征询程序的一部分，FinCEN与OFAC将在最终规则出台前综合行业反馈。此前，两机构已于4月基于现有法律授权发布草案，目前仍处于实施前的评估阶段。