五月加密资产价格分化显现，比特币需求韧性突出

五月份，比特币与以太坊的价格走势揭示出加密货币市场内部的深刻分歧。比特币在5月11日至18日期间从82000美元回落至77000美元，以太坊则自四月以来持续走低，由2400美元跌至2100美元。尽管两者均经历价格调整，但其背后支撑力量和市场情绪已出现明显分野。

链上交易动能对比：买方主导与卖方接管并存

链上数据分析机构披露的最新数据显示，截至5月18日，比特币的30日净主动成交额维持正值，达5800万美元。虽较四月峰值2.43亿美元有所回落，但始终未进入负值区间，反映出市场买方仍具备持续吸收抛压的能力。

报告指出：“尽管面临回调压力，比特币买家仍保持活跃，需求端展现出较强抗压性。”反观以太坊，其净主动成交额在三月创下历史高点后，于5月17日骤降至-1.13亿美元，标志着卖方全面占据主导地位，买方力量已基本退场。

（注：净主动成交额用于衡量交易所内主动买入与卖出之间的差额，正值代表买方主导，负值则显示卖方控制市场。）

ETF资金流向揭示投资重心转移

近期交易所交易产品资金流动进一步印证了这一趋势。过去一周，以太坊相关ETP遭遇总计8160万美元的净流出，而比特币类ETP则录得1.921亿美元的净流入。该数据表明，投资者正系统性地将短期配置重心转向比特币，同时加速撤出以太坊持仓。

核心数据对照：比特币当前价77000美元，五月中旬净主动成交额+5800万美元，周度ETP资金流+1.921亿美元；以太坊对应数值为2100美元、-1.13亿美元、-8160万美元。

市场轮动逻辑初现，方向仍待验证

分析师认为，此次分化并非由突发性恐慌引发，而是投资者风险偏好与资产配置策略演变的结果。随着以太坊卖压持续增强，而比特币在回调中依然吸引有效买盘，市场正在经历一次结构性资金再分配过程。

关注链间资金流动的研究者指出，比特币对抛压的持续承接能力，叠加以太坊市场主导权易手，或预示着整体市场正迈向新的均衡状态。

当前关键疑问在于：以太坊的持续负向净主动成交额是否构成系统性信号？抑或比特币的强劲需求能否带动整个板块回暖？目前尚无定论。

从中长期视角看，比特币在77000美元附近获得坚实买盘支撑，而以太坊在2100美元水平难以激发同等规模的资金兴趣。这些动态为后续市场博弈提供了重要参考依据。