SEC拟设85%资产比例门槛，加密ETF上市规则或将重构

美国证券交易委员会（SEC）正研究引入一项新标准——要求加密货币交易所交易产品（ETP）至少将85%的净资产配置于已具备期货交易历史的合格资产，此举或为未来加密ETF上市设定更清晰的准入框架。

合格资产范围收窄，衍生品结构面临挑战

根据纽约证券交易所Arca提交的规则修订文件，拟对现行“规则8.201-E”进行调整，明确将仅限于比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）及瑞波币（XRP）等已在期货市场持续交易的资产纳入合格范畴。信托基金中此类资产占比须不低于85%，其余部分方可允许配置非合格资产。

名义价值计算方式引发结构适配难题

值得注意的是，衍生工具将按其总名义价值计入资产池，而非实际持仓金额。这意味着即便底层标的占比高，若包含期权等复杂衍生品，仍可能导致合格资产比例低于门槛。例如，某产品虽持有95%比特币，但因嵌套期权导致整体达标率仅为71%，将无法满足新规定。

合规压力上升，每日监测成硬性要求

发行方需执行每日合规检查，一旦发现未达85%标准，必须立即向交易所通报。这一机制对产品结构复杂的基金构成额外运营负担，尤其在波动剧烈的市场环境下，维持连续达标难度加大。

NFT等非同质化资产被排除在常规通道之外

此次规则明确将非同质化代币（NFT）等非替代性数字资产排除在“普通上市路径”适用范围外，相关产品将无法借助简化程序进入主流市场，需另寻特殊审批渠道。

该提案尚处于公开意见征询阶段，预计持续21至45天。最终决定权掌握在SEC手中，可选择批准、否决或启动进一步审查。作为2025年中期推出的“加密ETP通用上市标准”的延续，该举措虽有望加速部分产品上市进程，但现实案例显示，如GraniteShares的XRP ETF仍面临反复延迟，表明制度优化仍难完全消除程序性障碍。

当前市场正聚焦于新规则的核心导向：是推动行业规范化并加快审批节奏，还是强化筛选机制以防范潜在操纵风险。答案将在后续监管动态中逐步揭晓。