IREN维持首选地位，战略重心转向超大规模AI云服务

伯恩斯坦分析师周一将IREN的目标股价由每股125美元调降至100美元，同时明确表示该股仍是其在人工智能驱动型比特币矿企中的首选投资标的。此次调整主要反映公司正加速向超大规模AI云服务商转型，未来几年将逐步退出加密货币挖矿运营。

估值下调不意味前景弱化，核心增长逻辑持续强化

机构指出，目标价下调并非源于对IREN人工智能战略的悲观判断，而是受两大非经营性因素影响：比特币挖矿规模缩减及近期股权发行带来的流通股扩张。这并未削弱其长期增长潜力。

核心看涨动力来自与微软签订的五年期合作协议。根据协议，IREN已向微软交付7.7万块GPU，预计每年贡献约19.4亿美元收入。剩余产能面向按需云客户开放，截至二月已有价值4亿美元的订单落地。

资本结构优化支撑大规模基础设施建设

为保障项目推进，IREN与戴尔达成58亿美元英伟达GB300处理器采购协议，并以低于6%的利率获得36亿美元基于GPU资产的抵押融资。分析师认为，结合微软预付款项，该融资方案可覆盖微软合作项目约95%的资本开支。

伯恩斯坦预测，IREN的AI云收入将在2027年达到26亿美元，2030年跃升至60亿美元。届时其运营的GPU数量将从当前15万块增至27.5万块，调整后EBITDA利润率有望稳定在82%左右，对应2030年末息税折旧摊销前利润接近50亿美元。

电力资源储备奠定长期发展基础，挖矿业务全面退场

IREN在德克萨斯、不列颠哥伦比亚和俄克拉荷马等地拥有总计4.5吉瓦的电力资源，构成可持续扩张的基石。伯恩斯坦对Sweetwater及俄克拉荷马地区未开发的3.6吉瓦电力资产采用每兆瓦300万美元的估值标准，估算其分部价值约为108亿美元。

在新的估值框架下，比特币挖矿业务已被赋予零估值。分析师预计公司将逐步以GPU机架替代传统矿机，将现有设施全面转向云服务负载。挖矿收入预计将逐年下滑，至2030财年归零。

近期多家知名比特币矿企已启动向AI领域转型，部分企业甚至彻底终止加密货币挖矿活动，标志着行业格局深刻演变。

股价波动显现潜在上行空间

IREN股价近日报收43.78美元，受OpenAI财报引发的AI板块回调影响，单日跌幅超过9%。然而过去一个月累计涨幅接近25%。以当前价格计算，伯恩斯坦设定的目标价暗示约128%的上涨潜力，凸显显著估值修复空间。