花旗将Adobe的目标股价从228美元上调至301美元，同时维持中性评级，主要受软件板块估值上升推动。

华尔街预计Adobe将超出第三季度预期，市场普遍预期每股收益6.09美元，营收67亿美元。

鉴于Adobe上季度将2026财年ARR指引下调5亿美元，花旗认为第三季度预期是现实的。

Adobe的Firefly平台市场接受度有所改善，但传统创意产品面临竞争压力。

随着公司日益转向免费增值扩张策略，2027财年的担忧加剧。

Adobe将于9月10日收盘后公布2026财年第三季度财务业绩。

周二，花旗投资分析师将Adobe（ADBE）的目标股价从之前的228美元上调至301美元，但仍维持中性评级。此次调整主要反映了软件公司估值倍数的整体扩张。

Adobe Inc., ADBE

这一修订后的目标价对应2028财年预估企业价值/自由现金流（EV/FCF）的10.4倍，以及2028财年预估通用会计准则市盈率（GAAP P/E）的11.9倍。Adobe股票目前的市盈率为16.79。

分析师普遍预期Adobe第三季度调整后每股收益为6.09美元，GAAP每股收益为4.48美元，总营收达到67亿美元。去年同期，Adobe调整后每股收益为5.31美元，营收为59.9亿美元。

花旗表示，他们预计Adobe可能超出预期，并在9月10日公布财务业绩时上调指引，理由是上季度2026财年总ARR预期下调约5亿美元创造了有利条件。

花旗分析师在给投资者的报告中写道：“我们仍对Adobe的基本面持谨慎态度，但认为上季度2026财年总ARR指引有机下调约5亿美元，为第三季度创造了可实现的条件。”

尽管目标股价上调，花旗仍持保守立场。该机构观察到，与渠道合作伙伴的讨论以及戛纳会议的观察显示，企业采购模式变化甚微。围绕创意部门的负面情绪依然存在。

传统创意套件产品面临日益严峻的挑战。渠道合作伙伴告知花旗，他们注意到席位许可正在整合，部分市场份额被竞争对手解决方案夺走。

Firefly市场反应改善

更令人鼓舞的是，市场对Adobe Firefly产品的情绪有所增强。花旗观察到评价略有改善，合作伙伴强调了增强的功能和治理能力，这些能力吸引了企业客户。

包括AEM和Journey Optimizer在内的企业解决方案继续吸引客户兴趣，但花旗观察到，围绕CX Enterprise和Coworker产品的讨论仍处于初步阶段。

花旗小幅上调了第三季度和第四季度的预期，高于公司指引。但该机构强调，这仍意味着下半年净新增ARR表现下降26%。

2027财年前景不确定性加大

花旗对2027财年总ARR增长的预测低于华尔街共识。该机构认为，随着Adobe进入下一财年，其增长越来越依赖免费增值商业模式，担忧随之加剧。

并非所有分析师都认同花旗的保留态度。汇丰将Adobe从持有上调至买入，强调其2026财年第二季度营收增长12.7%，全年指引预计营收增长11.8%。

摩根士丹利则持相反立场，将Adobe从等权重下调至低配，并将目标价下调至240美元，理由是担心人工智能驱动的替代威胁。

里昂证券（CLSA）首次覆盖Adobe，给予跑赢大盘评级，目标价300美元。

Adobe近期扩大了与沙特阿拉伯通信和信息技术部的合作，向超过2700万用户免费提供Adobe人工智能工具，估计价值超过40亿美元。

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