韩国发布证券代币化分阶段路线图，预计2027年启动

9月4日，韩国金融委员会（FSC）公布了一份分阶段路线图，旨在将股票、债券和投资基金转化为基于区块链的代币。根据计划，一旦《电子登记法》修正案生效，最早于2027年2月启动第一阶段工作。该方案旨在将该国的证券市场与稳定币支付系统相连接，监管机构希望在该计划最终阶段完成时建成这一支付体系。

三步走时间规划

在第三次关于证券代币化的公私咨询会议上，金融委员会公布了这一路线图，将转型过程划分为三个阶段：

第一阶段将于2027年2月开始，涵盖面向机构投资者的私募货币市场基金和债券、通过信托结构持有的非上市股票，以及公开发行的份额制投资证券。

第二阶段将范围扩大至所有类型的公开发行证券。

第三阶段则更为雄心勃勃，目标是建立与稳定币挂钩的链上支付系统。不过，金融委员会表示，第二和第三阶段的推进速度将取决于第一阶段的实施情况、市场的适应速度以及待定稳定币立法的最终走向。

此外，委员会还发布了份额制投资的模型标准，规定个人订阅上限为3000万韩元（约2.22万美元）或发行总额的5%，取两者中较低者，并要求发行人保留最低限度的零售分配额度。

在场外交易代币化证券无需单独牌照，但企业必须事先咨询金融监督院（FSS）。对于零售投资者，每个交易所每年的净购买额上限为1亿韩元（约7.4万美元）。

管理代币化证券账户的实体需具备至少40亿韩元（约290万美元）的资本金，并配备专门负责账户管理、内部控制和IT安全的人员。与此同时，韩国证券托管院正在完善技术审查流程，证券公司必须通过这些审查才能接入共享账本。

根据《金融服务业法案》（FSCMA）和《电子登记法》修订后的规则预计将于9月底前出台。

其他监管机构已警示的风险

此前有报道指出，国际货币基金组织（IMF）在4月的一份报告中警告称，代币化消除了银行依赖结算延迟来管理流动性的机制，而这些延迟也为监管者在危机固化前介入提供了时间窗口。

基金组织指出了主要风险，包括流动性压力、对智能合约监管薄弱，以及跨境资产执法困难。报告认为，中央银行数字货币（CBDC）等公共基础设施是防止代币化市场加剧不稳定的关键因素。

韩国当局也迅速采取行动，打击其认为规避监管的平台。今年8月，出于该平台可能构成无证赌博的担忧，韩国封锁了对Polymarket的国内访问权限，加入了自去年以来限制该平台的国家行列。