Stellar RWA市值跃升至30亿美元，机构部署加速

根据RedStone最新发布的报告，Stellar生态内的代币化现实世界资产（RWA）市场在2024年上半年实现了近四倍增长，从1月约7.85亿美元攀升至7月突破30亿美元大关。这一扩张主要由代币化货币市场基金、美国国债产品及企业信贷工具共同驱动。

多款主流产品规模达数亿美元，逼近传统资管水平

包括Amundi与Spiko联合推出的隔夜互换基金在内的多款受法国监管的UCITS现金管理产品，自2024年3月登陆Stellar后，链上价值已积累至数亿美元级别，标志着其不再局限于早期技术实验阶段。

Spiko发行的代币化美国国债基金贡献显著，当前规模约为5.36亿美元；而Ondo Finance推出的收益型资产USDY，在2025年9月扩展至Stellar后，其网络内价值从2026年初不足100万美元迅速增长至超5.33亿美元。

企业债务方面，以卢森堡证券化规则发行的VuMe Bond 2030于2月上线，目前已达到约5亿美元的代币化规模。同时，Franklin Templeton通过其Franklin OnChain美国政府货币基金维持长期存在，该基金使用BENJI代币投资于美国国债、现金及回购协议，目前在Stellar上的代币化价值约为4.6亿美元。

上述多个产品的集中出现表明，Stellar已成功吸引具备大规模资产配置能力的发行方进入公共区块链网络。然而，这些数字反映的是代币化总量，并不等同于实际交易量、借贷供给或抵押使用程度。

RWA在Stellar DeFi中渗透率依然偏低

尽管代币化资产基础雄厚，但其在去中心化金融场景中的实际应用仍十分有限。截至报告撰写时，Stellar整体DeFi总锁仓价值约为2.59亿美元，远低于超过30亿美元的RWA存量。

其中，最大借贷协议Blend占据约1.27亿美元，但可接受RWA的池子仅持有略超200万美元资金。Templar Protocol作为另一典型案例，虽支持deJAAA、deJTRSY、CETES和USTRY等多类资产抵押借贷，其在Stellar上的总锁仓值仅为约840万美元。

这些资产分别对应AAA级贷款分层、短期美债、墨西哥国库券以及由美债支持的稳定资产。该协议联合创始人Royal Fool指出，当前核心障碍在于缺乏持续可靠的定价机制。“将现实世界资产纳入抵押品体系，前提是必须实现全天候可验证的价格更新。”他强调，依托SEP-40喂价接口，Templar已初步构建起对非活跃资产进行估值的能力，但完整集成仍需时间。

代币化本身并不自动赋予其在DeFi中的可用性。交易场所需有明确价格依据才能挂牌，而借贷协议则依赖实时数据判断抵押充足率，即使底层资产市场已关闭亦需持续评估。

持续定价机制或将打通RWA向DeFi转化通道

当链上资产代表非高频交易标的时，价格发现面临严峻挑战。比特币、以太坊等加密资产因具备全天候流动性，可通过多交易所报价聚合实现精准预言机服务。而传统资产如美股通常仅在固定时段交易，政府债券也仅在其本土市场开市期间有可靠价格。

货币市场基金更复杂，其净值取决于投资组合构成而非二级市场交易，且部分基金管理系统无法直接向智能合约发送数据。企业债务还需整合信用评级、到期日、结算条款与结构细节，使定价模型必须差异化设计，不能照搬加密资产逻辑。

Stellar推出的SEP-40预言机消费者接口提供统一标准，允许Soroban智能合约以一致方式请求价格信息。此前各服务商接口各异，开发者每接入新源都需定制适配器。而今，兼容平台遵循相同功能集，涵盖资产识别、精度、更新频率与时间戳校验，支持获取最新值、历史记录查询及过期检测。

RedStone于2024年3月加入Stellar并采用该标准，目前已覆盖55个价格源，涵盖美国国债、主权债务、企业信贷、代币化黄金（如XAUm）及各类货币市场产品。其数据还延伸至Centrifuge的国债与信贷项目，以及Etherfuse发行的墨西哥与巴西政府债务代币。

Centrifuge联合创始人Martin Quensel表示：“标准化定价是连接受监管基金与DeFi的关键桥梁。RedStone在Stellar提供的可信、一致的数据服务，正是协议能将其作为抵押品的基础。”此前，Stellar已于2025年10月集成Chainlink，为跨链互操作与数据供给提供基础设施支持。

DTCC计划2027年推动美国市场代币化落地

存款信托与清算公司（DTCC）宣布将于2027年上半年推出其托管资产的代币化版本，接入Stellar网络，从而将美国核心金融基础设施引入代币化路径。初期目标资产包括罗素1000指数成分股、主流ETF、美国国债及多种公司债与债券。

DTCC已于2025年12月获得美国证券交易委员会的无异议函，可在特定条件下开展代币化测试，同时保留现有投资者保护、信息披露与所有权控制机制。该系统所代表的114万亿美元资产为总量参考，并非全部将迁移至Stellar。

对于美国市场参与者而言，代币化将在不破坏现行监管框架的前提下实现数字化表示。合格资产将以区块链形式呈现，但所有权仍与DTC持有的实体证券挂钩。目前，已有贝莱德、摩根大通、高盛、先锋集团、纽约证券交易所及近40家金融机构参与试点，涵盖微软、Circle股票、Invesco QQQ Trust、SPDR S&P 500 ETF及贝莱德iShares 0-3个月美国国债ETF等标的。

摩根大通在试点中完成将QQQ股票转换为代币化形态的操作。当前测试基于Hyperledger Besu与Canton许可链架构，独立的Stellar部署仍计划于2027年启动。各方将在正式运营前，进一步验证抵押品转让、回购协议执行与股权交易流程。