Hyperliquid政策中心促请CFTC将永续合约列为重点监管议题

2026年8月27日，Hyperliquid政策中心（HPC）正式向美国商品期货交易委员会（CFTC）递交文件，明确要求将永续合约置于其创新议程的核心位置。此举标志着对全球数字资产衍生品市场中关键工具的制度化诉求，尤其针对那些因监管壁垒而被排除在离岸超5000亿美元交易量之外的美国参与者。

永续合约成创新咨询会隐性焦点

在CFTC于8月20日召开的首次创新咨询委员会会议上，尽管永续合约未被列为正式议程，但多位委员在三个独立环节中均主动提及该议题。HPC据此判断，市场对这一工具的需求已形成显著共识，并据此提出四项核心主张：永续合约是推动监管创新的关键载体；具备真实套期保值功能；当前更开放的监管环境正为境内引入提供契机；公共区块链技术可重构衍生品基础设施，进而重塑相关法律框架。

多方声音支持：行业领袖集体发声

HPC在其声明中引用会议直播时间戳，列出多位发言者姓名。Gemini联合创始人Tyler Winklevoss指出，永续合约主导了全球数字资产交易格局，美国企业若不跟进将面临竞争力流失。DRW代表Don Wilson强调，注册基金更倾向于将永续合约作为与定期期货并行的风险管理工具。此外，Coinbase首席执行官Brian Armstrong、FalconX合伙人Raghu Yarlagadda及Multicoin资本创始合伙人Tushar Jain亦公开表达支持立场。

机制解析：无交割设计如何实现价格锚定

文件重点阐述了永续合约的运作逻辑：该类合约无固定到期日，不可展期亦不可交割，通过周期性资金支付机制，在多空双方间动态调节资金流向，以维持价格与基准指数一致。HPC认为，对于持续存在的风险敞口而言，此模式优于传统期货的滚动操作。典型案例包括航空燃料消耗企业、长期投资组合管理者以及人工智能开发成本不断攀升的机构——这些主体需长期对冲，而常规期货的周期性平仓将带来额外交易成本与时间错配风险。

监管转向与法律博弈并行

声明发布之际，CFTC对永续合约的态度明显转暖。今年5月，其批准首个本土上市的永续期货合约——Kalshi的BTCPERP。随后出台政策指引，明确连续交易规则。6月，监管方就能源类永续合约的可储存属性征求公众意见。HPC与HIP-3部署方[XYZ]于8月26日联合回应，而HPC自身则于8月24日单独提交建议，请求SEC与CFTC将符合条件的权益型永续合约认定为证券期货。

美国期货业协会（FIA）数据显示，目前受CFTC监管的指定合约市场数量从2003年的16个增至30个，另有17个申请待审，上市合约总数达6700份，较2023年翻倍。然而争议依然存在。芝加哥商品交易所集团（CME Group）于6月提起诉讼，质疑永续合约应归类为掉期而非期货。其即将卸任的首席执行官Terry Duffy曾警告此类产品可能引发系统性风险。