Cardano国库提案：以2200万ADA换取铜储备

Cardano（卡尔达诺）的国库计划将2200万ADA兑换为铜。这是Toto Finance公司提出的投票提案的核心内容：其中约三分之二的资金将用于购买存放在新奥尔良附近获批仓库中的铜阴极，并由一种名为CuTT的代币代表。这些金属将被持有18至24个月，并在次年出售。该投票正在进行中，预计将于2026年11月15日左右结束。

对于Cardano持有者而言，这并非遥远的治理注脚。任何将ADA委托给代表的人都将参与此提案的决策，甚至即使什么都不做，其委托的投票权也会被计入。这正是新闻的另一半重点：一位知名代表在几天前辞职，委托给他的大量投票权自此不再被计算在内。

提案详情：2200万ADA换取代币化铜储备

该计划名为“Cardano战略铜储备”。申请方是注册于特拉华州的Toto Finance Inc.，这是一家将实物商品代币化的公司。该公司由Monty Metzger创立并运营；据Crypto Briefing报道，该公司于2023年推出了贵金属代币化市场，并获得了Cardano基金会的加速器支持。

请求的2200万ADA金额在10月23日报道时价值约为500万美元。CoinDesk给出了这一数量级，但具体账户略有差异。有些出版物称该提案为2240万ADA，而几个来源给出的美元价值为490万而非500万。无论版本如何，ADA的数量级基本一致，而美元数值则随价格波动。

Cardano中的提取提案究竟意味着什么

Cardano的国库由交易费用和新增发行货币的一部分填充。资金只能通过提取提案流出，并由网络的代表进行投票决定。在Cardano术语中，代表被称为DRep（Delegated Representative，委托代表）：即其他持有者在不转移硬币所有权的情况下，将投票权交给的个人或团体。

这一程序尚属年轻。自Chang升级以来，社区才以这种方式决定自己的资金，结果喜忧参半。六月时，一项780万ADA的提案被否决；10月11日，两项进一步措施因缺乏支持而失败，其中包括降低质押池最低费用的提议。因此，Cardano桌上出现的提案并不意味着它一定会通过。

CuTT：代币如何代表一磅铜

据Crypto Briefing报道，此次购买将涵盖经过检验的COMEX一级铜阴极。COMEX是纽约商品期货市场，工业金属在此交易；“一级”指代那里定义的特定纯度，被视为可交易所交割的标准。每一经证实的磅数将由一个代码为CuTT的代币代表。

从技术路线来看，分为两个阶段，而在评估风险时，这一点比金属本身更为重要。据CoinDesk报道，代币首先在以太坊上创建，锁定在桥接协议中，只有这样才能触发Cardano上的匹配代币。桥接是一种构建结构，通过在侧锁定来镜像另一侧区块链上的价值。目前，该设置的合约和安全审计仍在进行中。

投票与资金分配

关于铜的投票预计在2026年11月15日左右结束；此后，本阶段的议题即告解决。在请求的总金额中，66.93%用于购买金属，根据Crypto Briefing的计算，这部分为1472万ADA。其余部分用于技术开发、保管、保险和独立监督。

CoinDesk指出，申请方自身可能获得的金额约为336万ADA，占总金额的15%左右。其中包括264万ADA用于技术和项目管理，执行费用441,732 ADA，以及最高278,291 ADA来自第三方存储和保险发票的利润边际。Metzger表示，Toto不会从这个提案中获利；该公司保留其自身铜业务的商业权利，并声称将其单独融资。

承诺是：在开始后的36个月内，归还100%的净销售收入及任何未使用的资金。CoinDesk明确指出，不能保证国库能收回原始的ADA。

提取上限：5亿ADA中已有4.574亿被占用

真正的冲突不在于铜，而在于提案所占用的空间。在当前至2027年7月左右的期间内，Cardano将提取额度限制在5亿ADA。根据CoinDesk在10月16日提供的数据，其中已有4.574亿ADA被使用。这意味着只剩下4260万ADA的空间。

我们在10月17日的文章中详细描述了达到支出上限的情况：91.5%已承诺，仅剩4260万ADA可用。自那以后，上限没有变化，但压力确实在增加。如果铜提案占用2200万ADA，这将占剩余空间的51.6%。2027年7月前所有其他待处理事项将共享另一半空间。

盈亏平衡点：铜价需上涨49.4%

提案文件假设购买价格为每磅6.73美元，销售价格约为10.06美元。我们对提案的分析显示，为了使国库收回支出，铜价必须上涨约49.4%。这是在两个假设下成立的：预算全额支出，且ADA的美元价格保持不变。

Metzger基于需求侧预期这一观点。他指出电气化和数据中心建设可能是价格上涨的动力，并引用CoinDesk的报道称，他认为铜有相当大的上行潜力，乐观情景下每年增值约30%。作为长期目标，他提到了50亿美元的代币化铜资产。这些数据是申请方的预期，而非经过测量的市场数据。

杠杆的双向作用

以ADA计价的国库大宗商品头寸取决于两种价格。如果铜价上涨而ADA下跌，国库收回的ADA将多于支出；如果铜价下跌而ADA上涨，则会双重亏损。49.4%的描述仅适用于ADA价格不变的一种情况，而这恰恰是最不可能发生的情况之一。

第661至668期：投票如何进行

据Crypto Briefing报道，投票窗口从第661期持续到第668期。Cardano的一个时期是固定的五天周期，在此期间结算质押奖励等事宜。八个时期大约为40天，窗口预计在2026年11月15日左右结束。

投票中起作用的是投票权。每个DRep带来委托给他们的ADA数量，此外还有固定的选项“始终弃权”和“无信心”。提取提案需要获得所投投票权的多数票，同时必须达到参与度最低要求。如果过多的投票权闲置，提案可能会仅仅因为无人反对而失败。

DRep辞职：为何委托的投票权现在不计入

10月22日，一位名为Crypto Pundit（报告中列为Chris O）的代表公开宣布辞去Cardano治理职务。他在帖子中解释了这一步骤，提到了网络间的竞争，称赞了Sui的技术和采用率，并表示自己仍持有ADA。Charles Hoskinson公开感谢了他所付出的时间。

对于铜投票而言，后果是显而易见的。报告一致认为，委托给他的投票权在未来的措施中将不再有效，因此他要求他的委托人重新分配投票权。不同来源对其影响范围描述不一：一些说法称未来预算决策中的选票将无效，而其他说法则将投票权描述为休眠状态，直到持有人采取行动。哪种解读适用无法从报告中最终确定；重要的是链上的记录。

在实践中，两者殊途同归：如果你委托给了这位DRep且没有任何更改，你就不会对铜提案进行投票。

ADA价格为0.2045美元，这对提案意味着什么

10月24日，ADA交易价格为0.2045美元，日内下跌5.10%。一周内下跌6.84%，一个月内下跌17.81%。市值为76.8亿美元，排名第18位，流通供应量为375.7亿ADA，日交易量2.835亿美元。盘中低点为0.2008美元，高点为0.2161美元。

这产生了一个在提案报道中尚未出现的数字。按照10月24日的价格，2200万ADA的价值约为450万美元，而非发布前一天的约500万美元。铜部分的1472万ADA约合301万美元，而剩余的4260万ADA总空间约合871万美元。国库花费的是固定数量的硬币，ADA价格越低，相同数量购买的铜就越少。

对于价格水平而言：在下行方面，0.2008美元是行情转折或不转折的关键点。在上行方面，首先是盘中高点0.2161美元，其次是10月15日突破后尚未收复的0.2439美元标记。2021年9月的历史最高点3.09美元还遥遥无期。

德国ADA持有者现在可以检查的事项

第一点是委托，只需查看钱包即可，无需成本。治理设置显示你的投票权分配给了哪个DRep，以及该DRep是否仍然活跃。如果列出了已辞职的代表，可以在当前窗口期内重新分配投票权或设置为“无信心”。硬币仍留在原地；委托不转移所有权。

质押与此分开运行。将投票权委托给DRep和委托给质押池是两个不同的过程，互不抵消。Cardano实际产生的收益在我们关于质押回报的概览中有详细分解。为了比较各平台提供的质押条款，提供者可在我们的质押平台比较中找到。

在税务方面，德国对加密资产适用的关键是一年持有期：一旦期满，私人销售的处置收益免税，在此之前则作为私人处置征税。质押收入需单独审视。重新分配投票权或投票结果都不会改变你的持有期，因为这些过程都不是销售。如果没有完整的收购日期记录，你需要一个能妥善记录购买的工具；最终具有约束力的是税务顾问的建议。

在购买渠道方面，适用通常的标准。面向欧盟零售客户的提供商需要作为MiCA法规下的加密服务提供商获得授权；哪些交易所可以展示这一点，以及交易成本是多少，可以在购买前进行检查。对于大额持有的保管，自有钱包仍然是没有中间对手方的选择。当前的波动范围表明不建议对ADA进行杠杆头寸操作：由于日内波动范围为0.2008至0.2161美元，十倍杠杆的多头清算阈值已经处于正常日常波动之内。

Cardano铜储备：代表们将在11月15日前做出决定

检查你的钱包，确认你的投票权分配给了哪个DRep。如果代表已辞职，请在截至11月15日的窗口期内重新分配。如何在持有ADA的同时获得收益，请参阅质押平台比较。

将投票与你的投资决策分开。该提案动用的是国库资金，而非你的硬币。对于购买渠道和费用，交易所比较仍是衡量标准。

在移动任何东西之前记录你的收购日期。一年规则决定税务，相关工具可在税务和组合工具比较中找到。