能源类永续合约监管提案获机构联署推动

Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ）于8月26日共同致函美国商品期货交易委员会（CFTC），正式申请在美国设立受监管的能源永续合约交易体系。

能源衍生品需填补全天候风险对冲空白

该倡议旨在为美国油气行业提供一个可在非交易时段持续运作的对冲工具，覆盖传统期货市场关闭的夜间及周末时间窗口。此举将增强市场韧性，特别是在突发事件冲击下维持价格稳定。

聚焦原油与天然气挂钩合约的合规路径

两家机构在提交的评论文件中，详细探讨了以WTI原油、布伦特原油及亨利枢纽天然气为标的的永续合约设计。HPC作为独立研究组织，与Hyperliquid基金会存在关联；而trade[XYZ]是部署于Hyperliquid平台的传统资产永续市场项目，自2025年10月上线以来已处理超5000亿美元交易量。

尽管今年5月CFTC首次允许加密资产相关永续合约上市，但明确将能源品类列为待进一步评估范畴。随后6月，监管方就实物交割商品的永续合约征询公众意见。此次联署正是对此反馈的积极回应，认为能源应成为继数字资产之后自然延伸的合规领域。

历史事件凸显链上交易不可替代性

信函引用2月28日中东地缘紧张导致能源出口中断为例——当时美国石油期货出现短暂停摆，布伦特原油一度逼近每桶120美元，航空燃油成本在短时间内翻倍。拥有锁定成本协议的企业安然应对，而缺乏对冲机制者则蒙受重大损失。

值得注意的是，在此期间，与原油挂钩的永续合约仍在Hyperliquid链上持续运行，实现不间断价格发现。数据显示，从周五收盘至周日基准指数重启之间，约三分之二的价格变动已在传统市场恢复前完成。

永续合约如何实现价格锚定机制

不同于有到期日的期货，永续合约通过周期性资金费率调节机制确保其价格贴近基础资产价值。两家机构强调，这并非要取代现有期货产品，而是作为补充工具，服务于需要灵活管理敞口的投资者。

以标准WTI期货为例，单手合约价值接近7万美元（按1000桶计算）。相比之下，trade[XYZ]平台在非高峰时段的交易中位数约为1300美元，流动性更佳。根据HPC发布的研究报告《永续合约作为有到期日期期货的补充》，在抽样分析的多个周末休市案例中，近75%情况下，原油永续合约的最终价格更接近周日开盘价，而非周五收盘价。

五项核心监管建议获明确列出

在信函中，作者提出五项可立即实施的监管行动，无需新增立法即可推进。首项为采用技术中立框架支持全天候交易；第二项要求确认当前交易所与清算所可在既定原则下持续运营；第三项涉及重新定义“工作日”以适配永不闭市的市场结构。

第四项建议承认稳定币和代币化抵押品具备合格保证金资格；第五项则主张监管机构应认可链上通道可用于清算与结算流程，提升效率并降低摩擦。

Hyperliquid加速布局美国市场的战略动向

此前，HPC曾呼吁SEC与CFTC依据经济实质而非底层资产类型来分类永续合约。此次游说获得政治层面支持——唐纳德·特朗普总统公开表示，现任CFTC主席迈克尔·塞利格正致力于“合法且合规”地引入Hyperliquid进入美国市场。消息公布后，HYPE代币应声上涨40%。

然而，该进程面临挑战。芝加哥商品交易所（CME）已于6月针对CFTC批准永续合约的决定提起诉讼，其他主流交易所如洲际交易所（ICE）亦要求Hyperliquid完成注册程序。据CoinMarketCap数据，截至周三，HYPE代币报价约为82.12美元。