USDC扩张新周期开启：交易活跃度成关键驱动力

Bernstein分析师发布研究报告，揭示美国稳定币发行商Circle正步入新一轮增长轨道。该机构认为，USDC在近期实现显著供应量跃升，标志着其从长期停滞中走出，进入结构性扩张阶段。

短期供应反弹被定义为“数字美元再通胀”

报告显示，过去一周内USDC流通量增加约20亿美元，打破此前六个月的低迷态势。这一转变被分析师视为“数字美元再通胀”的信号，反映市场对美元计价数字资产的需求正在回升。该趋势并非偶然事件，而是未来12个月更广泛增长动能的前兆。

交易占比超越对手，活跃度指标凸显优势

尽管在市值层面仍落后于USDT，但数据显示，调整后的稳定币交易量中，USDC占比已从去年的40%升至今年60%以上，首次占据领先地位。这一变化表明，用户更倾向于将USDC用于实际支付、兑换和结算场景，而非仅作为持有资产。

多因素叠加推动结构性增长预期

Bernstein将本轮上升归因于多重协同效应：加密市场情绪回暖、监管环境趋于明朗、代币化资本市场加速落地，以及稳定币在跨境支付中的渗透率提升。此外，已有初步证据显示人工智能代理开始采用稳定币进行自动化交易，预示机器间支付的新范式正在形成。

基本面改善支撑估值逻辑

自2025年6月上市以来，Circle股价经历波动，但在最近季度实现收入7.01亿美元，净利润达4800万美元，均高于去年同期。强劲业绩增强了市场对其商业化能力的信心，使增长论点不再仅依赖叙事驱动。

未来验证关键：持续性与应用场景拓展

当前市场关注焦点在于此次增长是否具备可持续性。若供应量与交易份额维持上行趋势，且支付用例从试点走向规模化应用，那么伯恩斯坦对“未来一年”增长潜力的判断将更具说服力。反之，若数据回落，则可能重归周期性波动的解释框架。