种子期项目评估需摒弃收入执念：行业领袖提出新标准

RootData最新数据显示，截至2026年7月底，已有99个加密项目进入关闭、破产或长期停滞状态，引发市场对早期项目筛选机制的深度反思。

资本流向趋紧：集中化趋势持续强化

Galaxy Research报告指出，2026年第一季度，风投机构在355笔加密及区块链交易中投入约40亿美元，较上季度下降50%，交易数量减少16%。尽管后期融资规模萎缩，种子轮与早期轮次仍保持活跃。然而，资金分配极不均衡——后期公司获得57%的投资额，年轻企业仅占43%。

资金主要流向交易、交易所、投资及借贷类项目，合计获投约26亿美元，占当季总额近六成。基础设施类企业完成56笔交易居第二，Web3、NFT、DAO、元宇宙及游戏类共39笔，支付与奖励类企业完成33笔。

4月数据进一步凸显集中现象：在披露的55起融资事件中，中心化金融公司筹集约6.06亿美元，占总金额8.6亿美元的绝大部分；基础设施公司通过14笔交易获得1.05亿美元；DeFi企业则以19笔交易募集9000万美元。

初创评估核心：理解力胜过财务指标

Truth Ventures首席执行官Varun Datta强调，当前行业洗牌的教训适用于成熟企业，却不应被错误移植到刚起步的团队身上。他直言：“要求一个全新团队展示稳定收入是不合理的，他们尚处于探索阶段，此类指标完全不适用。”

Datta主张，种子轮投资者应优先考察创始人对目标问题的认知深度，而非尚未形成的数据。他认为，产品能否创造真实用户价值，才是初期最可信的判断依据。“成功的真正信号从来不是收入数字，而是创始人是否深刻理解所要解决的核心痛点。”他警告，许多失败项目根源在于将代币发行当作主要融资手段，而非构建可持续商业模式。

但他同时强调，不施加收入压力，并非纵容低质量项目。关键在于避免用成长型企业的标准去衡量初创企业。“这不是在保护弱者，而是在提醒投资人区分发展阶段。”他建议，评估重点应放在：产品在资源耗尽前能否吸引用户，以及创始人是否具备从研发走向自我维持的清晰路径。

募资环境恶化：新基金成立率降至低位

Galaxy研究显示，2026年第一季度仅有8只新加密风投基金完成募资，总额约11亿美元，为2020年第三季度以来最低水平。这主要受制于AI企业、现货加密ETF及数字资产财库公司对机构资本的激烈争夺。若此趋势延续全年，2026年加密风投基金募资总额预计约40亿美元，远低于2025年的87.5亿美元。

尽管如此，投资者对专注特定商业场景的企业仍保持兴趣。Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja指出，必须区分科学突破与可变现商业模式。基础设施类项目需制定不依赖技术跃迁的用户采纳策略。

数据显示，一季度加密交易中位数规模突破450万美元，创历史新高。但仅有12%的已完成交易披露估值信息，且数据严重偏向后期公司。

美国主导风投格局：本土企业吸走七成资金

统计表明，总部位于美国的公司在第一季度获得了全部加密风投资金的70.2%，并完成了43.5%的交易。英国和新加坡分别占比5.3%和4.5%。这意味着，种子轮评估标准的设定将对寻求机构支持的美国加密创业者产生决定性影响。

Datta表示，早期投资者应聚焦于那些在Web3与AI交叉领域打造可持续模式的团队。Truth Ventures覆盖从种子轮至后期系列轮的投资，重点关注围绕明确问题开发产品的创始人，涵盖领域包括Web3基础设施、去中心化应用及数字金融系统。