比特币常被视为“数字黄金”，但在机构投资组合中，其分类却大相径庭

在针对15家主要机构的Bitwise调查中显示，尽管投资者常将比特币比作黄金或储值资产，但许多机构仍将其加密货币投资归类于科技、创新或风险投资板块。然而，在所有接触加密货币的受访者中，比特币仍是唯一的共同持有资产。各机构的配置比例从可投资资产的0.5%到13%不等，其中大多数集中在1%至2%之间。

核心观点摘要

所有受访的持币机构均持有比特币。

大多数加密货币配置占可投资资产的比例介于1%至2%之间。

在2025年底至2026年中约50%的市场跌幅期间，没有任何受访机构减少其持仓敞口。

比特币的分类争议：科技属性 vs. 储值属性

报告迅速揭示了这一对比。受访投资者常在言辞中将比特币描述为价值储存手段，并类比黄金，甚至有受访者将其放入其投资组合中的“黄金篮子”。然而，在实际分类时，科技属性往往占据主导地位。某基金会将其加密资产配置描述为对“增长与颠覆”的下注；某养老金基金将其归入包含人工智能（AI）、生命科学、太空及其他新兴技术的创新板块；另一家基金会则明确拒绝“数字黄金”的概念，认为加密货币属于颠覆性技术。

这种双重认知也出现在Cointribune此前关于市场崩盘期间机构行为的研究报告中。在那项研究中，比特币已占据特殊地位：它通常是首个被购买的资产、持有时间最长且占比最大的资产。

Bitwise的报告涵盖了捐赠基金、基金会、公共养老金基金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问以及上市公司。因此，这项研究超越了传统的华尔街范畴。受访机构管理的资产规模从数亿美元到数百亿美元不等。这表明比特币正处于两个传统金融曾轻易区分的类别之间：一侧是价值储存，另一侧则是科技投资。

所有受访的加密机构均持有比特币

在这一问题上，答案毫不含糊。样本中所有拥有加密货币的机构均持有比特币。对于几乎所有机构而言，BTC不仅是其首个开放的加密头寸，也是最大且持有时间最长的头寸。以太坊（Ethereum）和Solana紧随其后，通常以较小的金额和较短的投资期限出现。

配置比例差异巨大。最小配置约占可投资资产的0.5%，最大配置达13%。然而，大多数机构徘徊在1%至2%的水平。家族办公室通常更为慷慨，而主权财富基金由于决策层级较多，表现更为谨慎。Bitwise还观察到，配置规模与所需审批人数之间存在反比关系。

交易所交易基金（ETF）也为这些投资者简化了进入门槛。几乎所有受访机构均已使用或将计划使用ETF。他们指出，这降低了运营成本，并且更易于内部团队整合。这一渠道目前已具势头。截至9月初，比特币ETF在三周内吸引了约38亿美元的资金流入。

因此，钱包已不再是进入比特币市场的必要条件。对于养老金基金或基金会而言，BTC现在可以以更接近传统金融产品的形式出现在投资组合中。

即使下跌50%也未触发抛售

Bitwise还向这些投资者询问了其退出条件。价格因素排在次要位置。在2025年第四季度至2026年第二季度期间，加密市场损失了约50%的价值。然而，在这15家受访机构中，没有任何一家在此期间减少了其配置比例，甚至有几家进行了增持。

没有一家机构将简单的比特币价格下跌视为抛售的充分理由。相反，他们的回应涉及三种情景：投资逻辑受到质疑、重大监管政策逆转，或影响整个行业的信任危机。对于以太坊和Solana，部分机构还设定了与实际网络采用率及该活动能否使代币受益相关的条件。

比特币受益于不同的对待方式。Bitwise在过去几个月一直主张，机构投资者仍可能增加其配置比例。该管理人曾在八月提及潜在机构资金可达数千亿美元，但这仅是Bitwise的预测，而非已承诺的金额。当前的这项研究主要提供了一个更为务实的现状快照：配置比例通常局限于1%或2%，通过ETF简化访问，以及部分机构将比特币与黄金并列，而其他机构则仍将其与AI和科技股放在一起。