纽交所阿卡分部提交加密信托资产结构新规提案

美国证券交易委员会就纽约证券交易所阿卡分部提交的规则修订申请启动公众意见征询程序，该提案或将重塑加密商品交易所交易产品的构建逻辑。根据周一发布的通告，纽交所阿卡分部拟对《商品信托份额通用上市标准》进行调整，明确要求信托资产净值中至少85%必须由现行上市规则认可的资产构成，剩余15%可配置于未单独满足资格条件的资产，前提是整体仍符合交易所规则手册的其他要求。

核心资产占比门槛将如何实施？

新提案引入弹性机制，允许信托在保持主要风险敞口受控的前提下，纳入一定比例的非合格资产。交易所指出，只要信托的合格资产占净值比重达到85%以上，即便包含部分未达标数字资产，仍可获得准入资格。举例说明，若某信托持有比特币、以太坊、Solana及XRP，并搭配少量非合格代币，当其合格资产占比达95%时即具备通过条件；而仅持有比特币及其场外看涨期权的信托，若合格风险敞口仅占约71%，则无法达标。此外，上市与场外衍生品将按总名义价值合并计算，而非仅依据市值评估。

投资者需关注的新规影响

85%的合规门槛为发行方设计多资产加密产品提供更大灵活性，但同时确保大部分风险暴露仍处于现有监管框架内。对高度结构化的衍生品而言，以名义价值作为计量基础可能形成实际约束，限制复杂产品路径。

哪些资产类型被明确排除？

此次提案进一步收紧“商品”定义范围，明确将不可替代性资产与收藏品排除在通用上市标准之外。这意味着以持有NFT或艺术类数字资产为核心的信托将无法通过标准化流程获取上市资格。尽管交易所保留了为特定产品提供个案审批的可能性，但此类申请将不再享受快速通道待遇。这一区分对于维持通用标准的统一性和可预测性至关重要，使框架更聚焦于高流动性、具监管关联性的主流商品资产。

发行方与投资者的双重启示

新规强化了对流动性加密资产的支持，同时将非标准化资产引导至独立审批通道。有意布局非传统数字资产的发行主体，仍需面对更长周期和更高成本的审查流程。

契合监管机构加密政策演进趋势

该提案反映出监管层对数字资产产品管理方式的整体转型。近期，证交会持续推进加密安全港倡议，联合商品期货交易委员会制定数字资产监管指引，承认过往执法中的不足，并为部分加密接口豁免经纪商注册义务提供路径。若此提案最终获准，将有助于降低多元加密信托在产品设计上的不确定性，提升市场透明度。对投资者而言，该机制在维护资产质量、合规底线与监管一致性的同时，有望拓宽获取结构性数字敞口的渠道，推动行业向更成熟的方向演进。