高盛拟推挂钩比特币的收益导向型ETF，结构设计聚焦风险控制

高盛已向美国证券交易委员会递交申请，计划发行一款以比特币为标的的交易所交易基金，其核心目标是在获取资本增值的同时，通过结构性工具降低价格波动带来的不确定性。根据4月14日公布的初步招股说明书，该基金将不直接持有比特币，而是通过投资比特币现货交易所交易产品及配套期权合约来实现收益与增长。

期权对冲机制主导收益生成，敞口动态调整

该基金采用出售看涨期权的策略以获取权利金收入，从而形成持续现金流。然而，这一做法在市场快速上行时可能限制潜在回报空间。文件显示，基金将维持至少80%的比特币相关资产敞口，并可借助开曼群岛子公司配置最高达25%的非直接持仓，以此满足美国《投资公司法》对大宗商品投资的合规要求。

运作层面，基金将依据市场环境，在40%至100%的范围内灵活调整期权覆盖比例，即根据持仓规模决定卖出看涨期权的比例。大部分产生的超额收益或将以分红形式返还给持有人，整体敞口将由现货ETP与衍生工具组合构建。此类策略在震荡或温和上涨市中表现更优，但在强劲牛市中或因收益封顶而落后于直接持币者。

市场反应积极，定位偏向稳健型投资者

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯在社交平台指出，这款产品犹如“婴儿潮一代的甜点”，暗示其结构对偏好稳定回报、不愿承担剧烈波动的成熟投资者具有吸引力。

高盛加速布局主动型资管，收购整合提升行业地位

与此同时，高盛董事长兼首席执行官大卫·所罗门在周一对分析师透露，公司已完成对创新者资本管理公司的并购。他在第一季度财报电话会议中表示，合并后旗下将涵盖170只主动管理型ETF，使高盛跻身全球前十大主动型ETF发行机构之列。

此次申报文件揭示了资产管理行业正从单一价格跟踪型加密基金转向更复杂的主动策略。今年初，Bitwise推出一款针对货币贬值风险对冲的主动型基金，其资产配置涵盖比特币、贵金属及矿业股票等多元类别。

3月，T. Rowe Price更新其向SEC提交的申请，计划推出直接投资数字资产的主动型加密ETF，新版本披露的潜在组合包括比特币、以太坊和Solana等主流资产。

复杂策略拓展：从产品到收益结构创新

21Shares亦在推进更具深度的策略演进。2月，该公司在欧洲推出一款挂钩优先股的ETP，提供与自身比特币核心资本策略联动的收益型敞口。21Shares总裁邓肯·莫伊尔表示，这一转变反映出市场对更高阶金融工具的需求日益增长，并强调加密资产具备天然适合主动管理的特性。

据晨星与高盛资产管理公司联合发布的3月报告，截至2025年底，主动型ETF在全球管理资产规模接近1.8万亿美元，资金流入速度显著超过被动型产品，凸显投资者对策略灵活性与主动选择权的青睐。