加密资产市场进入中性观望阶段，多空因素交织

根据Coinbase机构部门与Glassnode发布的联合研究报告，2026年第二季度数字资产市场前景趋于中性。虽然技术层面出现企稳信号，但全球经济衰退风险及地缘政治紧张局势构成主要制约因素。分析普遍认为，最悲观的下行周期或已结束，然而市场整体仍处于高度不确定性之中。

长期持币行为强化，短期抛压显著缓解

比特币的MVRV比率显示其正处于分析师定义的“积累区域”。在第一季度，持仓超过155天的长期持有者持续增加仓位，与此同时，短期投机性供应量同比减少37%。这些链上数据反映出市场抛售压力明显减弱，持币信心逐步巩固。

然而，外部环境仍对价格形成压制。能源市场波动与中东局势升级成为关键变量，可能抵消加密领域自身的独立走势。3月中旬至4月初对91名全球投资者的调研结果显示观点分化：约82%的机构将当前市场定位为熊市或熊市尾声，较2025年12月的31%显著上升；但高达75%的受访者认为比特币价格低于其内在价值，仅有7%认为存在估值过高现象。

Coinbase全球研究主管David Duong指出：“我们对2026年第二季度加密市场维持中性判断。”他强调，持续的地缘政治不确定性使短期投资决策面临挑战。国际货币基金组织已将全球经济增长预期下调至3.1%，牛津经济研究院更警告若衰退情景成真，增长率可能跌至1.4%，此类宏观背景将持续影响包括数字货币在内的风险类资产表现。

以太坊生态转向稳健运行，资金回流基础层

以太坊的NUPL指标在2月抛售潮中进入“绝望区间”，并在该季度大部分时间保持低位，直至3月下旬才逐步回升至“希望区间”，表明持币者心理压力有所释放。当季以太坊链上稳定币总供应量逼近历史峰值，从3080亿美元攀升至约3180亿美元。

交易者倾向于将盈利用于转换为稳定币而非法币，此举有助于资金保留在加密生态内部。报告将稳定币视为市场波动中的“避险通道”。即使在平仓后仍持有稳定币，意味着投资者保留了快速重返市场的灵活性。一旦宏观环境改善，这部分沉淀流动性或将成为支撑市场反弹的重要力量。

值得注意的是，自2025年10月以来，以太坊主网表现持续优于主流二层网络代币，反映资本正向底层协议集中。同时，以太坊链上现实世界资产代币化的总锁定价值继续保持增长态势。

两家机构总结称，尽管监管进展与具身人工智能等结构性驱动力具备长期潜力，但在当前阶段，外部风险因素占据主导地位。若地缘政治与宏观压力未进一步恶化，市场有望在现有支撑水平上维持震荡格局。