国际清算银行质疑稳定币支付可信性：倡导代币化存款为替代方案

8月28日，国际清算银行行长帕布洛·埃尔南德斯·德·科斯在杰克逊霍尔研讨会上指出，当前稳定币尚未具备成为主流支付工具所必需的可靠性与系统保障。他强调，相较之下，代币化银行存款更符合金融体系稳定需求。

监管框架差异凸显：五大市场路径迥异

该立场紧随金融稳定研究所于8月27日发布的研究报告。研究显示，美国、欧盟、英国、香港及新加坡在稳定币发行规则上存在显著分歧，尤其体现在对非银行发行主体的约束范围与活动权限设置方面。

美国与欧港监管取向分化：严控与灵活并存

美国和新加坡实施较严格管控，限制支付型稳定币发行方开展贷款、质押、自营交易及部分加密资产托管业务。相比之下，欧盟、英国与香港则允许在获得特定许可后开展更多附加活动，展现出更高灵活性。

集团监管缺位成隐忧：风险可能被规避

报告揭示关键缺陷：多数监管措施仅针对单一发行实体，未覆盖其所属企业集团整体。这种割裂机制可能使大型机构通过多法人结构绕开限制，从而增加系统性风险。研究建议应强化集团层面的统一监管框架。

银行资金流失风险引发担忧：成本将转嫁实体经济

尽管承认稳定币可提升公共债务需求、降低融资成本，但行长警告，若大量存款转向稳定币，银行将面临流动性压力，被迫以更高利率从市场融资，最终推高企业和家庭信贷成本。

跨平台互操作性不足：反洗钱协调难

国际清算银行还关注不同支付生态间的割裂问题。跨稳定币切换仍存在摩擦与成本，且国际反洗钱标准难以统一执行。欧洲央行正推进数字欧元项目，试图在隐私保护与合规之间取得平衡。

政治影响或将显现：未来领导层或重塑监管格局

帕布洛·埃尔南德斯·德·科斯已被列为2027年接替克里斯蒂娜·拉加德担任欧洲央行行长的潜在人选之一。若其执掌该行，其对稳定币持审慎态度的立场或将深刻影响欧元区未来的货币数字化战略与监管方向。