沃什：人工智能驱动经济变革，代币市场达千亿美元级

美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年度会议上深入剖析了人工智能对宏观经济的深远影响，将其定位为当前时代的关键转折点。尽管未披露利率政策新动向，其演讲聚焦于技术进步如何重构经济增长逻辑。

资本支出加速超越预期，创新动能持续释放

沃什回顾了金融危机后“长期停滞”理论的担忧，指出当时普遍认为创新机会枯竭。而人工智能的迅猛发展彻底扭转了这一判断。他援引数据显示，企业资本开支在过去四个季度增长近9%，增速创2021年以来最高水平，其中逾半数投入直接关联人工智能领域。

他特别关注资本支出增长的加速度——即“二阶导数”是否持续扩大，这被视为衡量技术动能是否自我强化的重要信号。此外，人工智能进展已超出行业最乐观预测，基础设施投资热度甚至超过摩尔定律所预示的演进速度。

代币经济兴起，成为新型价值载体

沃什指出，以大型语言模型为核心的新兴生态催生了数十亿美元规模的代币市场。用户通过购买代币获得对前沿模型的访问权限，两大领先实验室的年代币收入已突破千亿美元，同比增幅高达500%以上。

这一趋势促使美联储将代币收入纳入关键经济监测指标体系。沃什将其视为潜在的新生产要素，可能改变经济在不引发通胀前提下的可持续增长能力，并为未来货币政策提供新依据。

他同时承认，人工智能对生产率的长期影响尚存不确定性，是否带来广泛普惠性提升，或仅集中于特定行业，仍是美联储专项工作组正在研究的核心议题。

市场集中度上升，价值分配格局面临挑战

沃什分析显示，人工智能红利高度集中于少数头部企业。近期英伟达财报揭示其单季营收达962亿美元，并宣布未来三年将投入3660亿美元用于AI基建，同时计划以129亿美元收购开源平台Hugging Face，凸显资源向核心参与者集聚的趋势。

与此同时，有报告指出95%的生成式人工智能初创公司未能存活，反映出激烈竞争下盈余分配的不均衡性。这一现象加剧了对创新成果能否广泛扩散的忧虑。

更深层的变化在于资产形态的融合。传统金融市场正加速向去中介化转型，现实世界资产（RWA）的代币化使得股票、贵金属等可直接存储于加密钱包。借助自动定价机制，这类平台显著降低交易摩擦，推动资本市场效率跃升。

沃什总结称，尽管人工智能与代币化正在深刻重构劳动力与资本市场的边界，但其对整体经济结构的影响仍需进一步评估。美联储将持续追踪相关变量，以完善对未来政策路径的理解。