StablecoinX公布首季业绩：30亿枚ENA储备支撑市值增长

在发布上市后首份季度报告后，StablecoinX股价于周五早盘跃升超过12%。该公司披露其持有约30亿枚ENA代币作为核心资产储备，占该代币150亿枚流通总量的近五分之一，对应账面价值2.184亿美元。

ENA储备占比达20%，每股贡献约9.09美元价值

根据8月14日发布的财务文件，截至第二季度末，StablecoinX持有的ENA代币总额约为30亿枚。以6月30日收盘价0.07204美元计算，该头寸总价值为2.184亿美元。按当时流通在外的2402.9万股东权计算，此项储备对每股A类股贡献约9.09美元的价值。

其中，约2.8495亿枚来自Ethena基金会，作为业务合并的一部分转移至新实体；其余27.5亿枚由私募股权投资（PIPE）参与者以现金及实物形式注入。这些资金与代币共同构成公司初始资本结构的重要部分。

非现金减值主导亏损，经营现金流仍处低位

报告期内，公司录得净亏损3420万美元，即每股15.27美元。主要源于对数字无形资产计提的3620万美元减值损失，而非实际运营支出。剔除上述因素后，调整后非GAAP净亏损为18.8万美元，表明基础运营尚未形成盈利压力。

当季经营活动产生的现金流入仅为8.17万美元，显示早期阶段仍依赖外部融资支持。收入方面，仅在6月最后两周实现6.24万美元基础设施服务收入，其他业务线暂无收益进账。

去中心化节点运行稳定，跨链交易量突破30亿美元

StablecoinX运营的去中心化验证节点自上线以来已成功处理超1万条消息，累计跨链交易额超过30亿美元，所有传输均实现完整交付。服务费用按处理量计费，不依单笔数量而定。

7月，公司推出第二条业务线——StablecoinX Harness中间件平台，提供统一接口接入支付路由、跨链桥接、流动性管理及机构级报告功能。上线八天内即签约首个客户，并开放设计合作伙伴计划，吸引企业参与生态共建。

分销服务将延至2027年，视监管与市场条件推进

第三项核心业务——分销服务预计于2027年启动，旨在为投资者提供间接获取USDe的渠道。该服务可能通过资本部署产生管理费与分销佣金，具体实施取决于未来监管环境与市场需求成熟度。

Ethena扩大机构接入，多平台整合持续深化

StablecoinX的储备计划始于2025年7月宣布的3.6亿美元PIPE融资，后续追加5.3亿美元，使总承诺资金接近8.9亿美元。融资协议要求部分资金用于从Ethena子公司以折扣价购入锁定状态的ENA代币，并签署长期采购协议以保障后续供应。

截至7月31日，USDe总供应量维持在约39亿美元，抵押率接近101.7%，sUSDe年化收益率由3.8%升至4.1%。自上线以来，协议累计产生超8亿美元费用，分配超7.5亿美元生态奖励。

机构接入不断扩展：贝莱德将其纳入Aladdin投资管理系统，使金融机构可无缝集成；Coinbase推出基于Ethena的借贷金库，用户可通过Morpho借出USDC并以加密资产作抵押。此外，FalconX加入机构借贷网络，当前该计划整体规模达3.1亿美元，占USDe抵押池比重约6.9%。