英国监管机构拟开放授权基金投资加密资产票据

英国金融行为监管局发布编号为CP26/17的咨询文件，提出允许符合条件的授权基金将加密资产交易票据纳入其投资组合，但多数基金的投资比例被限制在总资产的10%以内。该举措是监管层在审慎拓展机构投资者数字资产暴露面方面迈出的关键一步，同时明确禁止基金直接持有加密资产。

受监管基金首次获准间接配置加密票据

此次提案聚焦于面向零售与机构投资者的受监管集合投资计划，即授权基金。这是此类产品首次被允许通过合规证券工具获取加密资产价格波动的间接敞口。

加密资产交易票据是在认可交易所上市、追踪一种或多种数字资产表现的债务工具。相较于直接持有比特币或以太坊，这类票据以传统证券形式运作，降低了托管复杂性与结算风险，更契合现有基金运营体系。

当前提案尚处于意见征求阶段。金融行为监管局将在最终决策前广泛听取行业反馈，且目前未考虑允许基金直接持有加密资产。

不同基金类型面临差异化准入规则

可转让证券集合投资计划及大多数非可转让证券零售计划将受到10%的配置上限约束；合格投资者计划则不受比例限制，因其目标群体具备更高的风险识别能力；而长期资产基金以及作为另类投资基金之基金运作的非可转让证券零售计划将被完全排除在许可范围之外。

咨询期截止日期为2026年7月13日，期间市场参与者可提交反馈。直接持有加密资产仍不在本次讨论范围内。

10%上限背后的风控考量

对于多数常规基金类别，监管机构建议设定10%的资产配置上限，旨在防范因加密资产高波动性带来的集中风险。这一比例反映了对新兴资产类别的审慎态度。

针对专业投资者设计的合格投资者计划不设额度，监管认为其具备独立评估风险的能力。此外，长期资产基金和特定结构的零售基金因投资期限与风险特征不匹配，被明确排除在外。

跨境投资机会扩大至全球合格市场

值得注意的是，符合标准的加密资产交易票据不仅限于英国本地发行。只要满足现行合格市场测试要求，基金还可投资于欧盟及其他国际市场上市的产品。

咨询意见反馈窗口将于2026年7月13日关闭，相关机构有约五周时间完成反馈提交。

为何偏好票据而非直接持有

监管机构倾向于通过交易票据提供加密敞口，主要基于操作可行性。此类票据依托成熟证券基础设施进行清算与交割，具备明确发行人责任，并与基金现有的托管、估值与报告流程无缝衔接。

直接持有加密资产涉及私钥管理、实时定价与合规披露等挑战，当前监管体系尚未建立配套机制。这与基于托管库的加密产品所面临的结构性难题相似——传统基金架构难以有效应对资产净值剧烈波动。

监管演进路径呈现三步走策略

此次咨询为监管渐进式开放的第三阶段。2024年3月，监管方表示支持在英国认可投资交易所设立加密资产支持票据的专业交易板块。2025年10月8日，解除了对部分在英上市加密票据的零售投资禁令，首次允许个人投资者购买。

当前提案将此前铺垫延伸至集合投资基金层面。每一步均基于市场准备度测试，确保开放节奏可控、风险可控。

对英国加密生态的潜在影响

若最终落地，该政策将为受监管资金流入加密相关金融工具开辟新路径。基金经理可开始构建包含加密票据的投资组合，可能带动英国及国际市场上相关产品的发行与需求增长。

对于票据发行人而言，授权基金庞大的资产管理规模意味着潜在买家基础显著扩大。即使仅按极小比例配置，亦能带来可观交易量。随着机构参与度提升，持有大量加密资产的企业或将面临更强的资本流动压力。

然而短期影响有限。10%的上限限制了单只基金的投入空间，且提案仍需经历完整规则制定程序才能生效。全球范围内，机构采用加密资产的进程各具特色：美国企业加速增持比特币，而英国则更侧重通过受控产品形式实现数字资产配置，反映两种不同监管范式下的共同趋势。

从咨询到实施尚存关键门槛

需强调的是，咨询文件与最终法规存在本质差异。尽管CP26/17清晰传达监管意图，但基金经理必须等待金融行为监管局发布正式政策声明及手册修订后方可启动相关操作。

2026年7月13日为反馈截止日，行业反馈的质量将直接影响最终框架是否维持原案，抑或进一步收紧或调整。