SpaceX估值跃升背后：AI驱动而非火箭发射

摩根大通将SpaceX的目标股价维持在240美元，较周一收盘价135美元具备接近80%的上行潜力。这一乐观判断并非源于航天业务进展，而是聚焦其快速扩张的人工智能版图。

企业级AI叙事借力Cursor加速成型

SpaceX于8月14日完成对编程平台Cursor的并购。截至6月底，该平台年经常性收入达40亿美元，其中七成以上来自企业客户。此次整合将为Grok产品提供直接进入企业市场的渠道，并积累大量用于训练的代码交互数据。此前涉及母公司Anysphere的600亿美元交易已奠定其从航天向企业软件和人工智能领域转型的基础。

近期财务表现进一步强化增长预期。第二季度营收达78.1亿美元，同比激增92%；调整后EBITDA飙升至35.4亿美元，增幅高达191%。其中，人工智能相关收入呈现显著跃升趋势。

高投入下的可持续性挑战浮现

当前扩张成本极高。仅上一季度，SpaceX AI部门亏损约12.6亿美元，占总资本支出的86%。这成为支撑高估值的最大潜在风险点。投资者关注度正从传统航天标签转向计算资源、能源供给及实际转化的企业收入。

短期流动性压力亦不容忽视。预计9月9日至10日将有约3.7亿股解禁，使流通股规模增加近20%。自6月创纪录IPO以来，公司估值一度突破2万亿美元，但随后回落至135美元发行价附近，波动剧烈。

因此，摩根大通所设240美元目标价能否实现，关键在于SpaceX是否能将迅猛发展的AI业务转化为稳定的企业级收入。虽然星链与火箭仍为核心支柱，但市场对其价值重估的焦点，已悄然演变为一个融合太空探索与人工智能的双重叙事。