瑞欧·帕尔：加密市场周期仍在演进，流动性的复苏带来关键转机

作为前高盛高管与Real Vision掌门人，瑞欧·帕尔近期对加密资产前景作出深度研判。他认为，尽管近期价格回调明显，但整个市场周期远未终结。帕尔将当前状态定位为‘中期调整’，明确驳斥了市场已见顶的普遍观点，并指出本轮下行主因在于全球过剩流动性的收缩。

流动资本重归正轨成为核心变量

帕尔观察到，在流动性紧缩阶段，资本倾向于向增长潜力最高的赛道集中。其中，人工智能领域在近期内吸引了大量资金关注。然而，他注意到，包括M2货币供应量在内的广义流动性指标正逐步重返正值区间。这一转变被视为潜在转折点，可能重新激活对数字资产的投资热情。

他强调，流动性改善将重构投资环境，为加密市场注入新的动能。结合历史数据，当前比特币价格较长期对数回归通道低约1.5个标准差，该水平在过去多次周期中被验证为超卖区域，往往预示着后续反弹的起点。

主流资产技术面显现积累信号

帕尔回顾过往周期发现，类似估值偏差曾在2015年、2018年和2022年出现，并随后触发显著上涨。尽管此类技术形态无法精确预测反转时点，但其具备极高的参考价值。截至6月26日，比特币交易价约为59,500美元。

在以太坊方面，月度DeMark指标显示存在潜在反转结构。此外，SUI价格较其趋势通道偏离达1.8个标准差，显示出较强的低估特征。

注解：DeMark指标用于识别趋势衰竭与潜在拐点；回归通道反映价格相对于长期趋势的偏离程度。

综合来看，帕尔认为当前加密资产整体估值仍处低位，相较半导体类股（当前高于趋势线3.8个标准差）具备更优的风险收益配置价值。

第一层网络价值再评估

帕尔持续看好以太坊、Solana及SUI等底层协议，视其为数字经济的基础设施支柱。他判断，未来人工智能系统将愈发依赖区块链提供的可信协调机制。基于此，他已调降组合中高增长科技与半导体类股票的持仓比例，转向布局被严重低估的第一层资产。

美元走势与利率变动或将主导下一阶段

帕尔强调，全球流动性仍是决定加密资产价格的核心驱动力。数据显示，比特币与流动性指数的相关性维持在85%至87%之间，且自2022年起呈现上升趋势。

但他提醒，强势美元可能抑制流动性扩张。若未来货币政策转向宽松、利率下调，则美元有望走弱，从而释放更多可投资资本，推动加密需求回升。帕尔预计，届时市场格局将重塑，新兴赛道或将接棒现有热点，开启新一轮成长周期。