STRC优先股承压加剧，现金缺口成核心瓶颈

加密分析机构CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺在最新报告中警示，全球主要比特币持有企业若无法缓解其优先股STRC的财务重压，唯一可行路径是暂停数字资产购入，转而聚焦现金筹措。

优先股价格跌破历史低位，信心危机持续蔓延

据雅虎财经数据，当前年化股息率达11.5%的STRC产品已下探至79.85美元，创下新低。与此同时，CoinGecko数据显示，比特币单日跌幅达4%，一度跌至59,175美元，虽小幅反弹至59,632美元，但仍处一个月以来最低水平。

股息覆盖周期骤缩，资金安全边际急剧削弱

莫雷诺指出，过去一个月内，STRC始终难以维持面值100美元以上交易，动摇了市场对该公司“数字信贷”模式的信任基础。随着储蓄者信心受挫，其长期偿付能力受到广泛审视。

股息上调难以为继，现金储备已显不足

尽管分析普遍预期策略公司或将第八次上调STRC股息以稳定价格，但受限于可用现金规模，此类举措的实际可行性正在下降。摩根大通此前报告亦强调，公司命运已高度绑定美元流动性状况。

现金积累尚不充分，战略转型仍存滞后

今年初，公司曾拨款22亿美元用于债务与股息管理；然而，自数周前回购部分可转换债务后，该缓冲资金已显著缩水。莫雷诺警告，现金储备下滑叠加股息支出上升，导致STRC股息覆盖率从2026年初逾7年大幅缩减至当前仅14个月。

建议建立系统化资产配置框架

莫雷诺强调，为重建市场信心，策略公司需至少储备可供支付24个月股息的现金，并构建标准化的比特币购买与出售机制。他指出，任何缺乏透明度的抛售行为都可能引发投资者恐慌。

小规模抛售触发市场疑虑

本月公司宣布以250万美元出售32枚比特币，虽占整体持仓比例极低且已提前披露，仍引发外界对公司支撑比特币市场能力的质疑。

结构性负债加重，资产负债表承压

自2026年初以来，策略公司年化股息支出已增至12亿美元，近乎翻倍。莫雷诺将此归类为“结构性负债”，将持续放大现有优先股压力。

普通股同步暴跌，市值蒸发近八成

伴随优先股走弱，公司普通股亦遭遇重创，单日跌幅超10%，跌至27个月来最低点92.28美元，较去年高点457.22美元回落近80%。

比特币增持反成负担，价值水下风险凸显

STRC曾助力公司大规模获取比特币，当股价高于100美元时，公司即发行新券以融资购币。自推出不到一年，累计发行额已突破100亿美元。然而，如今资产缩水致总持仓价值降至约500亿美元，实际处于账面亏损状态。

进退两难：减持或损股东价值

莫雷诺认为，若公司继续减持比特币以换取现金，虽可缓解短期股息压力，却将固化未实现亏损，最终损害股东权益。