沃伦呼吁暂停SpaceX上市进程：聚焦估值虚高与股东权益保护

美国参议员伊丽莎白·沃伦已正式致函美国证券交易委员会（SEC），请求延缓太空探索技术公司（SpaceX）的首次公开募股进程。她指出，当前拟议发行存在多重潜在风险，涵盖估值合理性、公司治理模式、投资者权利保障以及指数纳入机制对散户的隐性影响。

估值基础与未来增长假设引发市场质疑

沃伦在信中强调，目前对SpaceX的估值水平远超其现有业务表现。据估算，该公司预期市盈率高达2025年预测营收的百倍之多，主要依赖于人工智能、卫星网络及深空基础设施等长期愿景的实现，而这些尚未形成稳定收入流。

尽管其年化营收预计约为190亿美元，但估值范围却覆盖1.75万亿至2万亿美元区间，形成显著背离。这种差距可能使公众投资者在缺乏充分基本面支撑的情况下，以不可持续的高价参与认购。

值得注意的是，高盛预测其人工智能相关收入将从2025年的32亿美元跃升至2030年的3220亿美元，增幅达百倍。同时，谷歌与Anthropic分别签署的云服务协议，合计预计每月为公司带来约21.7亿美元收入，构成关键增长支柱。

双重股权架构加剧控制权集中风险

沃伦特别关注到SpaceX计划采用的双重股权结构，其中埃隆·马斯克所持股份的投票权是普通股的十倍。这一设计使其在公司重大决策中保持绝对主导地位。

此外，马斯克身兼首席执行官、首席技术官、董事长及最大控股股东，形成高度集中的权力格局。信函指出，该结构可能削弱董事会独立性，并限制股东在并购、资产剥离或管理层更替等事项上的有效制衡。

信中还批评了公司拟议的诉讼限制条款：只有持有超过3%股份的股东才可提起派生诉讼，若公司估值接近1.75万亿美元，则门槛相当于持股价值逾500亿美元，几乎排除绝大多数中小投资者维权可能性。

沃伦进一步要求披露马斯克旗下其他实体（如xAI和特斯拉）与SpaceX之间的利益关联，尤其针对近期合并交易可能带来的潜在利益冲突，建议SEC开展专项审查。

指数快速纳入与散户开放放大系统性风险

沃伦警告称，主流指数提供商正考虑加快大型新上市公司纳入速度，这可能导致被动型基金被迫在短期内大规模配置SpaceX股票。

分析师估计，一旦进入标普500、纳斯达克100和罗素1000指数，可能产生150亿至300亿美元的被动买入需求，使退休账户与普通投资者被动暴露于高波动性资产之中。

与此同时，富达已将SpaceX IPO的最低投资门槛从50万美元降至2000美元，大幅拓宽散户参与通道。沃伦认为此举虽提升包容性，但也加剧了非专业投资者承担过高风险的可能性。

她还提及有关公司保密申报材料泄露的报道，质疑是否违反证券法，并指出马斯克在社交平台上的言论频繁引发市场误解，亟需确保信息披露完整且具可比性，避免误导投资者判断。