比特币上行主因源于现货资金涌入，期货杠杆未现过热

QCP Capital分析认为，当前比特币价格走强的核心动力来自实物资产层面的购买意愿，过去八天内，现货比特币交易所交易基金累计吸引约28亿美元资金净流入。与此同时，比特币期货未平仓合约规模从64.6万枚降至58.8万枚，显示市场参与者并未大规模加杠杆，资金费率维持在低位，反映出多头拥挤现象尚未显现。

核心区间定于81,000至86,000美元，波动受宏观环境制约

该机构将比特币短期价格运行区间划定为81,000至86,000美元，其中83,300美元处于中位。这一判断基于美国长期国债流动性支持计划的扩展以及持续高于目标的通胀压力所构成的宏观背景。

现货资金流主导价格表现，期货结构趋于稳健

比特币在上涨过程中曾短暂突破81,000美元关口。自8月中旬以来，以比特币计价的期货未平仓合约减少约5.8万枚，降幅显著。资金费率始终低于历史均值，表明市场缺乏过度投机行为。期权市场方面，看涨期权偏斜上升，反映投资者对上行空间的预期增强；而杰克逊霍尔会议前，看跌看涨比率仍低于1，说明空头力量相对薄弱。

财政部扩大回购规模，但通胀压力仍存

美国财政部于8月19日宣布升级对10至30年期国债的流动性支持机制，自9月9日起，每次操作最低回收金额提升至40亿美元，较此前最高20亿美元翻倍。然而，7月核心个人消费支出（PCE）环比增长0.2%，年率稳定在3.3%；整体PCE同样环比上涨0.2%，年化率达3.7%，远超美联储设定的2%目标。市场目前预计9月加息25个基点的概率约为35%。在7月货币政策会议上，三位联储官员反对维持利率不变，主张上调25个基点。原定于新加坡时间晚间10点发表讲话的美联储主席沃勒，其观点备受关注。

科技板块联动走强，英伟达业绩成关键催化剂

在比特币区间展望之外，另一重要变量来自科技领域。英伟达发布最新季度财报，营收达962亿美元，同比飙升106%；其数据中心业务收入达到890亿美元，同比增长117%。公司预计下一财季营收将达约1080亿美元。财报公布后，英伟达股价应声上涨约8.7%，带动纳斯达克指数及整个科技板块走高，间接增强了市场风险偏好。