企业比特币布局转向单一主体：策略性增持引发浮亏压力

2026年第一季度，Strategy公司因大规模购置比特币而面临逾10亿美元的账面亏损。数据显示，上市企业在此期间的比特币采购活动几乎完全由Strategy主导，反映出当前企业财务策略正重新向迈克尔·塞勒模式靠拢。

大规模建仓触发显著账面减值

Strategy在本季度累计购入88,594枚比特币，投入资金约72.5亿美元，平均购入成本为每枚80,929美元。截至近期纽约股市收盘，比特币价格约为66,830美元，据此计算，该批资产已产生约12.5亿美元的账面损失。公司总持仓量已达762,099枚，由于当前市价低于其加权平均成本（75,694美元），整体持仓账面亏损扩大至约67亿美元。

购买行为呈现极端集中态势

值得注意的是，绝大多数购入动作仅来自单一实体——Strategy。统计显示，2026年第一季度上市公司所增持的比特币中，高达94%由该公司完成。同期其余194家上市公司合计仅增持约4,000枚。即便分月观察，一月与三月的占比亦分别维持在93%与94%。目前，Strategy持有的比特币占所有上市公司资产负债表上比特币总量的65%。

行业购入意愿急剧降温

从宏观趋势看，上市公司对加密资产的兴趣明显回落。截至三月底的过去30天内，除Strategy外的其他企业净买入量不足1,000枚，相较2025年8月创下的6.9万枚峰值，降幅接近99%。

部分企业启动减持操作

事实上，已有多个企业开始退出比特币头寸。MARA Holdings在第一季度出售超过1.51万枚比特币，套现约10亿美元；Riot Platforms处置了逾3,700枚。Cango将持仓削减约60%，而Bitdeer Technologies则基本清空其全部比特币财务资产。

日本企业逆势布局：Metaplanet成唯一亮点

在整体降温背景下，日本企业Metaplanet成为少数例外。该公司以约79,900美元的价格购入5,075枚比特币，使总持仓增至41,777枚，并超越MARA Holdings，跻身上市公司持币量排名第三位。

融资路径依赖高成本资本工具

Strategy本次增持的资金主要来源于股权稀释及优先股发行。其无股息普通股MSTR以及年股息率11.5%的STRC优先股的发售为其提供流动性支持。然而，市场反应消极，公司股价自年初以来下跌21%，较52周高点回落约74%。

市场结构再度趋向单极化

最终，2026年第一季度的企业级比特币交易并未形成多主体参与的分散格局，反而重现由单一机构主导的集中模式。在比特币价格徘徊于6万美元区间时，这种激进的持仓扩张策略究竟是推动市场持续增长的动力，还是演变为自我强化的亏损陷阱，当前判断愈发复杂且充满不确定性。