核心要点

OpenAI 将其拟议估值下调了 1500 亿美元，从 1.4 万亿美元降至 1.25 万亿美元。尽管有所调整，这一新估值仍较其 2026 年 3 月时的 8520 亿美元旧估值增长了约 47%。随着投资者质疑人工智能基础设施投入能否带来足够回报，OpenAI 正面临为其万亿美元级估值辩护的压力。

估值大幅回调反映市场谨慎情绪

据彭博社 10 月 23 日报道，在主要融资轮次进入最后阶段之际，OpenAI 据报道大幅削减了其拟议估值。公司目前寻求的估值为 1.25 万亿美元，低于此前与投资者讨论的 1.4 万亿美元水平。

此次约 10.7% 的降幅，正值 OpenAI 试图筹集另外 300 亿美元以资助其雄心勃勃的扩张计划之时。虽然修订后的估值仍远高于公司此前的融资估值，但这一调整表明，投资者对于向人工智能开发领域注入巨额资金的态度正变得愈发谨慎。

华尔街对 AI 基础设施投资回报率存疑

此次估值下调发生在华尔街日益担忧科技公司在人工智能基础设施上支出过于激进，却未能展现出足够回报的背景下。近期，包括 Meta Platforms 和特斯拉在内的多家科技公司发布了好坏参半的财报，导致科技股也面临着抛售压力。

据《金融时报》报道，OpenAI 在其早期设定的 1.4 万亿美元估值目标上也遭遇了投资者的抵制。然而，修正后的数字仍比 OpenAI 在 2026 年 3 月完成创纪录的 1220 亿美元融资轮次后的 8520 亿美元估值高出约 47%。因此，最新的谈判代表的是 OpenAI 拟议估值的降低，而非从其上一次已完成的融资轮次中实际下跌。

在潜在 IPO 前夕寻求 300 亿美元融资

尽管降低了估值预期，OpenAI 仍在追求科技史上规模最大的私人融资交易之一。据报道，投资公司 Coatue Management 正在讨论担任联合牵头投资者的角色，而贝莱德（BlackRock）及来自阿联酋的投资基金也参与了融资讨论。

投资者承诺可能在下周结束前敲定，尽管融资金额和估值仍存在变数。此次谈判发生时，OpenAI 正在为 2027 年的潜在首次公开募股（IPO）做准备，并已推迟了今年进入公开市场的计划。

长期挑战：证明万亿估值的合理性

对 OpenAI 而言，当前的直接挑战在于说服投资者，尽管市场对开发强大 AI 系统的成本存在越来越多的担忧，但其快速增长和长期收入潜力足以支撑其万亿美元级的估值。