摩根大通资产管理发布2027年长期资本市场假设报告：比特币位列预期收益榜首

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）近日发布了其《2027年长期资本市场假设》报告。这是该系列报告的第三十一版，机构投资者通常以此为基础构建其投资模型。报告涵盖了十三个资产类别，并按照未来十年的预期复合回报率进行了排名。

比特币位居榜首。

摩根大通预测，在未来10至15年内，比特币的年化回报率将达到惊人的10%。紧随其后的是房地产投资信托基金（REITs），预期回报率为8.2%；小盘股为7.7%；美国大盘股为7.5%；黄金则为5.5%。

经过十年的复利效应计算，初始投入的100美元在比特币上的最终价值将达到259美元，相比之下，大盘股的终值为206美元，黄金仅为171美元。

这是比特币首次出现在该报告中，这一事实本身比具体数字更具深远意义。养老金顾问和注册投资顾问（RIA）通常依据此类假设来运行资产配置模型。在过去三十个版本的报告中，比特币的预期回报一直是未定义的。如今，摩根大通为其赋予了具体数值，并将其置于表格首位。

波动性与回报的本质差异

比特币的算术平均回报率为20.9%，而复合回报率为10%，两者之间存在10.9个百分点的差距，这完全是由“波动性拖累”造成的。相比之下，大盘股的这一差距仅为1.45个百分点。从年化波动率来看，比特币高达55%，而股票仅为18%。

这份预测并非表明比特币是股票的“升级版”，而是指出比特币虽然提供了更高的潜在回报，但投资者必须承受更为剧烈的波动才能获取这些收益。任何经历过过去十年加密市场周期起伏的人都会对此深有共鸣。

加密货币面临的两大关键转变

有两点变化在加密领域尤为引人注目：

首先，“货币贬值”叙事失去了最有力的背书。摩根大通认为这一看涨观点“偏离了实际”，并将黄金置于表格底部附近。更重要的是，比特币不再被简单地与黄金进行比较，而是与REITs和小盘股——即正常投资组合中的成长型板块——进行对标，并且在对比中胜出。

其次，时机的选择意味深长。当前10年期美国国债收益率高于5%，摩根大通的全球债券预测也是二十年来的最高水平。然而，即便在这样的宏观背景下，该行仍将比特币列为首选。

虽然10%的复合回报率不会让任何人仅凭一条推文就暴富，但它现在是摩根大通报告中最高的数字。那些此前需要“许可”才能对比特币进行建模的机构，如今已获得了这种许可。接下来，我们只需等待市场跟上步伐。