USDC发行商Circle股价一日蒸发近10%，多重压力叠加致投资者信心受挫

稳定币USDC发行方Circle的股价在单个交易日内下挫9.89%，收于85.10美元。此次大幅回调由华尔街投行评级调整与近期对Drift Protocol黑客事件应对方式的争议共同引发，市场情绪迅速转向谨慎。

投资评级遭降级，利润模型面临质疑

Compass Point投资银行分析师将Circle的投资评级从“中性”调降至“卖出”，并设定77美元的目标价。报告指出，当前的收入分成机制正持续压缩公司净利空间，尤其在2025年约27.5亿美元的总收入中，需向Coinbase支付高达13.5亿美元的费用，构成显著成本负担。

与此同时，USDC的发行规模增速明显放缓。数据显示，其2025年的供应量年增长率仅为73%，远低于2021年超过820%的历史高点。此外，链上分析机构揭露其未及时冻结与Drift Protocol攻击相关的资金，进一步激化了所谓“Circle Files”事件的舆论争议。

新兴对手崛起，主导地位遭遇侵蚀

稳定币市场格局正经历结构性变化。随着Sky推出的USDS等新晋产品快速获得市场份额，USDC与USDT合计占据的市场主导份额已从2024年的91.6%下滑至2025年底的83.6%。这一趋势反映出用户对多元化选择的偏好正在增强。

值得注意的是，Circle股价在过去一个月内已累计下跌26.24%，主要受宏观经济波动与地缘政治风险加剧的影响，显示出外部环境对其估值的持续压制。

战略转型与合规应对同步推进

面对挑战，Circle正加快构建多元收入体系并强化治理结构。公司推出面向金融机构的“Circle Payments Network”支付网络，并引入亚马逊前首席执行官进入董事会，以提升战略视野与行业影响力。

对于资产冻结问题，公司回应称，仅在法律义务明确的前提下才会采取行动，并强调其始终遵循消费者权益保护原则。尽管市场对USDC的实际使用需求依然强劲，但当前焦点已从增长潜力转向盈利能力、监管适应力以及长期可持续性。

整体来看，即使稳定币生态持续扩张，Circle仍需在公众信任建立与商业变现模式之间找到平衡点——这不仅是技术问题，更是深层次的商业模式考验。