SEC强调：上链行为不豁免证券监管义务

美国证券交易委员会委员赫斯特·皮尔斯于7月22日发表题为《倒立与夏季翻腾》的声明，明确指出将资产转移至区块链并不会自动使其脱离证券法的适用范围。她批评部分企业通过复杂法律演绎，采取类似体操动作的方式规避监管，这种操作存在显著风险。

自动化资金池与链上信贷运作机制解析

加密金库是一种依托智能合约实现自动化的资产管理工具，允许用户将数字资产投入质押或出借等收益策略。其运行模式可分为完全由代码控制的无干预型，以及包含人工决策环节的混合型。类似地，链上借贷系统通过去中心化协议将闲置资产借予借款人，并以利息形式获取回报。

结构性设计可能触发证券认定标准

皮尔斯指出，当一个金库表现出典型的“共同企业”特征——即投资者出资并依赖他人主动管理以获取收益——则可能被归类为证券。此外，链上贷款安排在特定结构下，也可能构成法律意义上的“票据”。她特别提醒运营方，若自身掌握利率设定、资产筛选及清算规则等关键决策权，应审慎评估其架构是否落入SEC监管范畴。

皮尔斯强调，此次警示并非出于压制意图，而是一次开放性的合规邀请。她鼓励相关企业主动与SEC沟通，探索合法路径，并表示若现行规则阻碍正当创新，该机构愿推动规则优化以适应行业发展需求。