Coinbase就第三方代币化发行模式向SEC提出正式异议

2026年4月1日，Coinbase向美国证券交易委员会加密工作组递交正式意见书，针对上市公司证券在区块链上的第三方代币化机制表达立场。该文件聚焦于当前SEC推动的证券市场区块链化改革，明确反对要求发行方对现有股份的链上表征进行事前审批。

现行法律框架支持二级市场自由流转

文件指出，强制要求企业授权将违背联邦证券法确立的基本原则。其援引《证券法》第4(a)(1)条，强调在多数二级交易场景中，股份转让无需发行方介入即可合法完成。同时引用17Ad-20规则及相关判例，说明过往监管实践始终保障投资者在公开市场中的转让自主权，企业无权干预股份的托管或流通路径。

警惕过度控制引发创新外流与竞争壁垒

Coinbase警告，若引入审批机制，将使上市公司获得对合法交易活动的实质性否决权，可能形成新型市场准入障碍，并诱导技术与资本向监管宽松地区迁移。文件重申，第三方代币化并非创设新证券，而是在区块链上精确映射已有股权，完整保留股东的投票、分红及参与公司治理的权利。

推动兼容并蓄的双轨运行机制

Coinbase建议构建允许发行方自主发行链上股份，同时开放独立平台创建现有股票代币化版本的双轨制度。该模式可兼顾企业合规需求与市场灵活性。

文件列举纳斯达克代币化交易试点及美国存管信托与结算公司相关服务案例，均显示在无审批门槛前提下已实现平稳推进。若此时增设同意要求，将构成对既有监管演进成果的倒退。

该机构认为，灵活架构将显著提升市场效率，包括实现T+0即时结算、全天候交易、降低中介成本、增强账本透明度及支持点对点转移。代币化股票在符合监管的前提下，还可与去中心化金融生态深度整合。最后提醒，过于严苛的规则可能削弱监管机构获取真实市场数据的能力，影响未来政策制定的科学性。