Hayes剖析代币困局：价值回馈缺位致价格承压

BitMEX联合创始人Arthur Hayes揭示，当前加密生态中普遍存在一个根本性缺陷——项目方未能有效将协议创造的经济成果分配至代币持有人，这一结构性失衡直接引发代币估值下行。

早期资本为履责而大规模减仓

他分析称，风险投资方在资金募集周期内面临明确的绩效压力，为实现委托人利益最大化，往往需在项目早期阶段启动代币出售计划，此类行为形成持续性的抛压。

投资者重心转向可验证的现金流入

以具备高流动性的项目为例，其通过代币回购等机制向持币者提供实际现金流，这已成为新阶段的核心评估标准。市场正逐步摆脱对白皮书愿景与早期投资人背景的过度依赖，转而聚焦项目能否产生可持续的财务回报。