全球流动性现短期回调与年度加速并行特征

截至5月4日，全球广义货币供应量（M2）约为119.5352万亿美元，相较前一周的119.6659万亿美元下降0.11%。过去七周累计增长率降至1.03%，低于此前1.42%的水平，反映出短期内流动性扩张动能有所减弱。

年度增长势头重新抬头，结构性扩张趋势持续

尽管短期波动明显，但同比数据回升至7.85%，高于前一周的7.19%，揭示从年度维度看，全球货币宽松环境仍在延续，流动性基础正逐步强化。

市场估值修复中，未现过热迹象

MVRV Z分数已升至0.85，较上周的0.77明显改善，表明在近期价格反弹背景下，资产定价修复进程稳步推进。该指标仍位于中性区间的下沿，尚未触发高估预警，说明当前上涨更多源于价值重估而非投机驱动。

长期持币结构保持坚挺，抛压压力有限

持有超过一年的比特币占比达60.1%，环比微增0.05个百分点。在价格上涨周期中，长期投资者仍维持较高锁仓比例，未出现大规模卖出行为，凸显市场存量供给的稳定性。

美国现货加密ETF资金流入态势转强

截至美东时间5月4日，比特币现货ETF实现净流入5.3221亿美元，已连续三个交易日录得资金净流入。以太坊现货ETF亦获6129万美元新增资金，连续两日呈现资金流入，显示机构资金对主流数字资产配置意愿增强。