Bitmine减持步伐放缓，以太坊面临最大买家退场风险

以太坊正面临与比特币相似的结构性挑战：其核心机构买家正在减少采购动作。根据最新披露，浸入式技术公司Bitmine（纳斯达克：BMNR）已持有流通中以太坊总量的4.8%，逼近5%的关键阈值。尽管仍处于持续增持周期，但上周仅买入7,391枚ETH，约合1420万美元，创下自2026年以来单周最低水平，远低于年初平均每周超10万枚的购买规模。

关键持仓接近临界点，增持策略悄然调整

早在5月迈阿密的Consensus大会期间，管理财务策略的Fundstrat联合创始人汤姆·李便透露公司将放缓以太坊购入节奏。截至6月，周度购买量已回落逾75%。目前，公司正将资金转向自身股票回购，自7月以来累计回笼1910万股股份，其中仅上周就完成300万股，支出约5000万至5800万美元。

两大头部买家同步转向股权回购，动机各异

与Bitmine并行的是策略公司（纳斯达克：MSTR），自6月起已全面暂停比特币采购。该公司将出售比特币所得资金全部用于回购其STRC优先股。前一周售出1,638枚BTC，价值约1.047亿美元；上一周则实现1.086亿美元现金回流。尽管两者均采取回购行动，但背后逻辑不同：塞勒团队旨在强化资产负债表，而Bitmine当前财务状况更为稳健。

若停止购入，以太坊将如何应对需求真空？

Arkham Intelligence数据显示，Bitmine当前持仓已达成5%目标的96%。未来可能路径包括：突破5%继续增持、逐步减量（链上数据已显现）、或在达标后彻底终止。最值得关注的是第三种情景——若全球最大企业级以太坊买家退出市场，短期看涨情绪或将承压。目前以太坊交易价约为1,903美元，显著低于多数机构建仓成本。然而，一个缓冲机制存在：超过500万枚ETH已被质押于MAVAN验证者网络，按2.63%年化收益率计算，年收益可达2.57亿美元。这意味着即使不再新增购买，持仓亦可通过网络奖励自然增长，与卖出行为本质不同。